20240105-五矿期货-尿素月报_情绪好转_现货企稳回升_35页_3mb

尿素月报分析总结

月度评估及策略推荐

• 行情回顾：12月尿素现货价格下跌，主产区跌幅超150元/吨；供需双弱，1月情绪好转，现货企稳，短期预计震荡运行。
• 供应端：12月产量517万吨（环比降16万吨）；气头装置检修基本落地，1月中旬后产量将回升；利润高位但成本下移压力显现。
• 需求端：需求偏弱，1月情绪好转，农业备肥启动，复合肥采购一般；出口受限，需求恢复持续性待观。
• 库存与利润：库存处于高位，本周环比降406万吨；高利润格局下企业开工维持高位，中长期利润或下移。
• 策略建议：盘面下跌后短期观望，关注月间正套机会；中长期供需宽松，短期区间震荡。

期现市场

• 基差与价差：基差走强，月差低位回升，期限结构反向市场。
• 成交与持仓：持仓量持续回落，成交放量显示市场活跃度回升。

产业链特点

• 全球肥需增量市场主要为中国、印度、美国、巴西，中国3月进入旺季，印度滞后2-3月。
• 产业链价格围绕成本波动，十一月数据显示煤价下移，成本支撑减弱。

需求与出运分析

• 国内需求：农业和复合肥需求需观察春节后表现，2024年短期高估持续性不佳。
• 出口情况：出口管制延续，内外价差有限，出运量低位但价格支撑存疑。

开工、库存与利润

• 开工动态：气头装置多数检修完毕，主要喷吹装置冷修后产能释放良好。
• 库存动态：企业库存前低后高，旺季累库压力上升，港口库存小幅下降。

终端与产业动态

• 终端需求：开工数据反弹，三胺利润回落，黏胶需求疲软。
• 产业链具体振荡情况：BLM系统对价格作出回调，平收至新低附近趋势反转，支持价格上限进入防守区间。

总体结论

• 尿素一季度供应过剩格局未变，库存持续去化可能性低。
• 中期价格重心下移，建议空头对冲，多头观望。

本报告仅供参考，不构成投资建议，期货交易风险自担。