> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汽车行业深度报告：数字AI与物理AI的边界分析 ## 核心内容 本报告由东吴证券分析师黄细里撰写，聚焦AI技术在数字与物理两个维度的发展路径与边界问题。报告从技术、商业化、行业格局等多个角度分析了数字AI与物理AI的差异与发展趋势，旨在为投资者提供有价值的参考。 ## 主要观点 ### 1. 数字AI与物理AI的边界理解 - 数字AI与物理AI并非简单的二分概念，而是应从“物理闭环程度”来理解。 - 数字AI主要面向文本、代码、知识和软件状态，依赖云端联网和重运营。 - 物理AI则聚焦于车辆、机器人和真实空间，需在端侧运行，具备自主性、安全性和实时反馈能力。 - 两者在数据形态、部署环境和行动后果上呈现连续分布，而非孤立切分。 ### 2. 技术差异与安全约束 - 数字AI的失败通常不会造成物理后果，但高风险场景仍需严格验证。 - 物理AI的失败可能直接导致不可逆的物理后果，因此对安全性和可靠性要求更高。 - 世界模型是两类AI的共同关注点，但分歧在于是否需要像素重建，即世界模型应侧重生成还是理解与规划。 ### 3. 商业化节奏与行业格局 - 数字AI已在AI Coding、企业级Agent、对话搜索和内容生成等领域形成清晰的收费与产品闭环。 - 物理AI在Robotaxi区域化运营和收费方面逐步推进，但人形/具身机器人仍处于成本、可靠性与单位经济验证阶段。 - 美国在前沿模型、资本和无人里程方面领先；中国在规模化运营、供应链和部分应用落地方面具备优势。 ### 4. 通向AGI的路径 - 机器人被视为数字AI与物理AI的交汇点，有助于提升模型的泛化能力。 - 未来可能形成“多模态大模型负责语义与规划、世界模型负责物理预测、控制系统负责真实执行”的联合架构。 - 当前仍存在大模型先行还是世界模型/控制优先的路线分歧。 ## 关键信息 - **物理AI**：以自动驾驶和具身/人形机器人为核心，强调端侧运行、安全性和实时反馈。 - **数字AI**：侧重信息空间智能，依赖云端和重运营，但难以实现物理世界的建模闭环。 - **世界模型**：是两类AI共同关注的技术方向，但发展方向存在分歧。 - **商业化进展**：数字AI商业化已相对成熟，而物理AI仍处于验证阶段。 - **中美格局**：美国在技术前沿和资本支持方面占优，中国在规模化运营和供应链上更具优势。 ## 风险提示 - 技术迭代不及预期 - 大模型厂商ARR增速放缓 - 云服务商资本开支不及预期 - 智能驾驶及机器人商业化落地不及预期 ## 最新金股组合 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|------------------|---------------|------------|------------|--------|--------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 2,917 | 1.49 | 1.66 | 49 | 44 | | 300751.SZ | 迈为股份 | 机械 | 788 | 4.04 | 5.79 | 70 | 49 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 6,419 | 12.53 | 16.47 | 71 | 54 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 2,166 | 4.80 | 6.55 | 71 | 52 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 782 | 7.32 | 9.75 | 75 | 56 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 691 | 1.38 | 4.75 | 111 | 32 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,384 | 2.04 | 2.79 | 34 | 25 | | 688235.SH | 百济神州 | 医药 | 2,413 | 6.28 | 7.38 | 41 | 35 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 785 | 1.71 | 2.57 | 70 | 47 | | MU.O | 美光科技 | 传媒互联网&海外 | 13,036 | 151.43 | 165.15 | 8 | 7 | > 注：市值、PE数据截至2026年6月30日，港股市值为港币，美光科技数据为美元，其余为人民币，HKDCNY汇率为0.87。盈利预测来自东吴证券研究所。 ## 东吴证券研究所联系方式 - **公募机构销售** - 华北区域：安娜、卢亚英、姚瑶、李佳南、韩琳、刘诗琦、程心泽、张寅瑜 - **非公募机构销售** - 保险机构业务：俞雅敏、罗媛、刘昕彤、董尚文、江迎若、汤祎祎 - 银行及创新业务：汤婷、梅沁、王莹莹、王朝阳、张琛、陈睿、郭欣然、过云龙 - 私募业务：杭静、宋林秋、刘茜、马昕妍、黄龚晗、赵已诺、励洁茹 - **海外业务外业** - 武晋婧、孙晓颖、陆梦杰 - **华非公募** - 杨铭、陈维彤、李迪 ## 法律声明 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号，所推送内容均来自已正式发布的研究报告。如需了解详细证券研究信息，请参见完整报告。本订阅号内容不构成投资建议，东吴证券对使用本内容造成的任何损失不承担责任。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。