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卫星星辰（002648）公司点评

高分子材料业务推动业绩增长，C2/C3双龙头深化绿色发展

核心观点

太平洋证券维持卫星化学“买入”评级，预计2024-2026年公司EPS分别为18元、20元、25元，目标价范围为1044-9067元区间。

经营表现

2023年公司实现营业收入4148亿元（同比增长1200%）、净利润4789亿元（同比增长5471%），高分子材料业务高速增长（收入增长6192%，毛利率达29.56%）。

产业链布局

1. 通过收购嘉宏新材新增40万吨PO与40万吨双氧水产能，完善C2产业链；
2. 先导项目取得突破：顺利完成4万吨EAA装置建设，并推进5万吨二期项目；
3. 7月启动嘉兴研发中心，计划投入100亿元研发资金，构建1000人研发团队，支撑新材料长线布局。

投资逻辑

1. 高分子新材料成为业绩弹性来源；
2. C2/C3双龙头逻辑强化，在建项目投产后进一步提升盈利天花板；
3. 技术创新驱动成本优化，解决国内EAA等高端产品进口依赖问题。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 项目投产进度延迟；
• 全球经济复苏不及预期导致需求下滑；
• 行业竞争加剧；
• 政策/不可抗力等外部因素。

（注：报告所有数据及观点基于太平洋证券发布完整研究报告内容整理）