20241015-财通证券-2024年9月金融数据点评_政府债支撑社融_静待政策效果显现_8页_554kb

2024年9月金融数据点评报告指出，虽然政府债券已成为支持社会融资规模（社融）增长的主要力量，但银行间市场的信贷需求相对疲软，包括居民和企业两个维度。

从社融数据来看，9月新增社融37,634亿元，同比少增3,692亿元，增速降至8.0%，环比下降0.1个百分点，虽高于预期，但仍处于低位区间。分结构看，直接融资有所贡献，贷款同比下降，尤其是政府债券净融资同比多增5,437亿元，对资金形成直接支持。

消费者层面，居民短期贷款虽环比略有改善，但中长期贷款降幅仍然明显，这主要是两方面因素：一方面是房地产市场仍在缓慢调整，行业销售数据不佳抑制了购房信心；另一方面，企业经营压力导致中长期投资动力不足。展望10月，由于政策调整和市场预期回暖，信贷数据有可能迎来一定修复。

企业的表现也类似，整体贷款需求有限。短期贷款增长较慢，而企业中长期贷款则受疫情影响较大，特别是重点领域的投资增长受限。其原因是预期偏弱，同时叠加基数效应，导致信贷增长乏力。

此外，货币供应层面，M2增速有所回升，M1则继续下滑，反映出资金整体流动性不强。

本报告建议投资者关注银行板块，特别是具备高股息的标的。第三季度的政策环境变化，使得市场焦点转向后续财政发力对经济复苏的实际带动。同时，风险仍需警惕，包括政策力度弱于预期、经济复苏不及预期以及银行资产质量可能下滑的风险。