20220722-东吴期货-动力煤周报_终端日耗维持高位_工业需求依旧偏弱_22页_2mb

动力煤周报总结

一、核心内容概览

本周动力煤市场整体呈现震荡下行趋势，终端日耗维持高位，但工业需求偏弱，市场交投活跃度一般。供应端受国家保供政策影响，产量及发运量保持相对高位，长协煤供应增加，进一步挤压进口煤需求。需求端则以电厂刚需为主，非电用户采购积极性不高。港口库存小幅回落，但整体仍处于近年高位。

二、主要观点与关键信息

1. 市场价格结构

• 期价先扬后抑：动力煤主力合约价格本周承压下行，市场情绪偏弱。
• 产地和港口价格回落为主：内蒙坑口价为930元/吨，环比下降20元/吨；陕西坑口价为1000元/吨，环比下降100元/吨；山西坑口价为675元/吨，环比持平。5500大卡港口煤价为1240元/吨，环比下降15元/吨；广州港价格环比持平。
• 外盘价格以涨为主，进口煤价格倒挂持稳：欧洲三港和纽卡斯尔港动力煤价格分别上涨至401和400美元/吨，理查德兹港价格下降至343美元/吨。中低卡进口煤指数分别上涨至1134和743元/吨，进口煤与国内煤价差稳定在347元/吨左右。
• 主力合约基差震荡走低：动力煤期货合约基差和价差均呈现下行趋势。
• 主力合约持仓和成交量过低：动力煤期货合约交易活跃度较低，操作上以观望为主。

2. 供需基本面

供应端

• 煤矿开工率维持绝对高位：鄂尔多斯地区煤矿周度开工率为89.63%，在产煤矿数量为242座，同比处于绝对高位。
• 原煤生产增速加快：6月份原煤产量为3.8亿吨，同比增长15.3%，日均产量达1264万吨。
• 港口调入量和净调入量下降：环渤海四港煤炭周度日均调入量为95.17万吨，环比下降3.29万吨；净调入量为-7.80万吨，环比大幅下降18.33万吨。
• 港口库存小幅回落但仍高位：环渤海九港日度总库存为2372.6万吨，环比下降214.1万吨，同比处于高位。55港口动力煤库存为5840.3万吨，环比增加33.8万吨；CCTD主流港口库存为6394.3万吨，环比下降9万吨。
• 北方港口库存小幅上涨，南方港口库存小幅回落：北方港口库存为5585.3万吨，环比上升；华东港口库存为2854.3万吨，环比下降；南方港口库存为2532.3万吨，环比下降；华南港口库存为2285.3万吨，环比下降。

需求端

• 电厂日耗高位运行：国内下游电厂日耗高于去年同期水平，但库存可用天数保持在安全水平之上。
• 非电用户需求偏弱：水泥、化工等非电力行业开工率偏低，采购需求减弱，利润空间有限。
• 港口吞吐量上升：环渤海四港煤炭周度日均吞吐量为102.97万吨，环比上升15.04万吨，同比偏高。
• 六大发电集团库存下滑，日均耗煤量上行：库存量为1040.9万吨，同比偏低；日均耗煤量为89.90万吨，同比偏高；库存可用天数为11.5天，同比偏低。
• 气温高位运行，民用电需求偏强，水电出力高位回落：全国31主要城市平均最高气温居于高位，三峡入库和出库流量均有所回落。

三、行情展望

• 短期煤价震荡运行：在保供稳价政策高压下，市场看涨情绪不足，终端用户对后市价格仍有回落预期。
• 进口煤采购需求偏弱：电厂进口煤采购意愿不高，非电用户采购积极性差，国内长协煤供应充足，进口煤市场成交量有限。
• 警惕旺季走弱风险：若下游需求不及预期，港口高库存背景下，煤价可能承压下行。
• 高温天气支撑煤价：夏季气温升高，民用电需求偏强，对煤价形成一定支撑。
• 行业利润空间有限：水泥、化工等非电行业利润下滑，需求提振可能性偏低。

四、风险提示

• 安监力度加强：可能导致产量不及预期（利多）。
• 终端日耗大幅回升：可能推动煤价上涨（利多）。
• 港口去库不及预期：可能导致煤价承压（利空）。
• 需求恢复不及预期：可能影响煤价走势（利空）。
• 政策强力压制：对煤价形成压制（利空）。

五、总结

本周动力煤市场整体呈现弱势，终端日耗维持高位，但工业需求偏弱，电厂以长协煤为主进行补库，非电用户采购意愿不高。供应端保持高位，进口煤价格倒挂持续，抑制进口量。港口库存小幅回落，但整体仍处于高位，市场交易活跃度较低，期货合约操作以观望为主。未来需关注下游补库情况及政策调控力度，警惕需求不及预期带来的煤价走弱风险。