20250629-华鑫证券-瑞迈特-301367.SZ-公司动态研究报告_业绩符合预期_打造全球呼吸机一体化龙头_5页_303kb

瑞迈特（301367.SZ）研究报告总结

投资要点

• 业绩符合预期：2024年实现营业收入8.43亿元，同比下降24.85%；归母净利润1.55亿元，同比下降47.74%。2025年一季度实现营业收入2.65亿元，同比增长38.11%；归母净利润0.72亿元，同比增长44.11%。
• 毛利率稳步提升：2023年46.14%，2024年48.34%，2025Q1 49.57%，显示改善趋势。

耗材业务与市场拓展

• 耗材业务增长强劲：2024年耗材收入2.84亿元，同比增长46.22%。
• 国际化布局：通过RH公司在北美市场推进，2023年在欧洲成立子公司，解决医保报销问题，拓展代理商合作。

市场地位与全球覆盖

• 呼吸健康领域领先：根据沙利文数据，2023年家用无创呼吸机全球市占率12.4%，排名第二；国内市占率30.6%，国产品牌排名第一。
• 全球覆盖：产品销售至100多个国家和地区，获得NMPA、FDA、CE等认证，成功进入德国、意大利等国医保市场；与RH签订独家经销协议，进一步拓展北美市场。

盈利预测

• 收入预测：2025-2027年收入分别为10.13亿元、12.68亿元、16.10亿元，年增长率分别为20.1%、25.1%、27.0%。
• 盈利预测：预计EPS分别为2.60元、3.35元、4.47元；当前股价对应PE分别为30.7倍、23.8倍、17.9倍。
• 关键指标：归母净利润增长率预计49.7%、29.0%、33.4%，毛利率稳定在50.1%-50.2%。

风险提示

• 主要风险：国际化扩张不及预期、市场竞争加剧、研发进展延迟、行业政策监管变化。