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市场简报 2024-03-11

宏观及商品

美国数据超预期

• 非农：新增275万人，超预期，前值下修至229万，就业韧性趋缓
• 失业率：3月升至39%，薪资增速放缓，美联储降息预期升温

黄金策略

• 美国政党换届+地缘风险+白银供需偏紧，贵金属中长期看多，回调为布局机会

国债观点

• 美债收益率下降，中美利差倒挂收窄18BP至-17982%，人民币小幅升
• 预计下周MLF利率维持不变，债市震荡偏多

重点商品

有色板块

铜

• 铜价破7万支撑，宏观预期刺激为主，建议回调买入
• 环比上周涨4.0%，长江现货均价69118元/吨

锌

• 涨幅达16.9%，进口窗口关闭，矿端检修导致供应偏紧，建议空单布局

铝

• 库存拐点或近，需求逐步回暖，建议多头持有
• 沪伦比8.59升0.11，LME三月期理论利润为负
• 建议多头持有，震荡区间18500-20000

氧化铝（观点调整）

镍（偏弱）

策略建议

能源及化工

原油

• 下跌19%至7742美元/桶，市场对需求预期下降与美联储谨慎态度共振
• 欧洲央行6月首次降息概率上升，地缘风险升温压制油价

燃料油

• 高硫燃料看好逻辑增强，亚洲需求旺季与中东供应扰动形成支撑

沥青/Brent原油

• 摆震荡，关注原油价格波动

农产品

油脂（棕榈）

• 马棕库存降幅超预期，叠加天气炒作，预计震荡上行
• 巴西减产消息发酵

糖（偏弱）

• 工业库存同比减3806万吨，内外价差修复需求不足，关注4月初糖会消息

苹果（结构分化）

• 成交价回升带动期货反弹，优质货源差货弱，清明备货旺季预期

关键观测点

1. 美联储降息预期变化
2. 南美天气影响农产品供应质量
3. 中国超长期国债发行节奏
4. 地缘政治风险水平