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生猪期货日报总结

核心内容

行情分析

• 主力合约：2026年4月27日，大连商品交易所生猪期货主力合约LH2607开盘价11305元/吨，收盘价11215元/吨，较前一交易日下跌205元/吨，跌幅1.80%。
• 走势特点：期价早盘低开，随后在去化预期支撑下逐步走强，但未能翻红，最终收跌。短期去化交易或已告一段落。
• 其他合约：LH2605、LH2609、LH2611、LH2701、LH2703等合约收盘价分别为9460元/吨、12380元/吨、12725元/吨、13155元/吨、12640元/吨。远月合约整体表现强于近月，反映市场对中长期供需格局改善的预期。

期权走势

• 活跃合约：LH2607系列期权成交最活跃，行权价12,000的看涨期权（C12000）成交量最大，为9,628手。
• 隐含波动率：隐含波动率约为28.94%，市场对后续方向性波动的预期增强。
• 认购与认沽：认购期权普跌，看跌预期压制看涨预期，认购期权IV略高于认沽。

主要观点

当日逻辑

• 市场情绪：市场情绪从乐观转为谨慎，交投气氛转弱。
• 供应端：养殖端出栏积极性回升，生猪出栏量稳定，但大体重猪源充足，压制价格上行空间。
• 需求端：屠宰企业日度屠宰量下降，终端消费疲软，冷冻猪肉库存持续攀升。
• 成交量：生猪2607合约成交量持续下降，今日仅为27.2万手，为近期低点，资金流出迹象明显。

基本面分析

• 供应端：2026年一季度全国生猪出栏量同比增长2.8%，猪肉产量增长4.2%。能繁母猪存栏量虽同比下降3.3%，但仍高于正常保有量，产能去化缓慢。
• 商品猪：规模化养殖场存栏数3月底为3782.05万头，较2月增加50万头，显示供应压力持续。
• 需求端：4月27日81家样本企业屠宰量为142515头，开工率34.44%，较前几日略有下降，但较前两年仍处于高位。冷冻猪肉库存持续攀升，4月24日重点屠宰企业库存达到251845吨，较3月27日大幅增加。

关键信息

宏观预期

• 供给端：能繁母猪存栏的持续下滑将逐步传导至生猪供应端，预计2026年下半年生猪出栏量将有所收缩。
• 需求端：随着消费旺季来临，猪肉消费有望逐步回暖。
• 饲料成本：饲料成本近期有所回落，但仍处于相对高位，将对生猪价格形成底部支撑。
• 猪价走势：预计2026年二季度猪价仍将承压，三季度后可能逐步企稳回升。

风险关注

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病发展情况可能对生猪供应造成影响。
• 政策执行：能繁母猪调控政策的执行力度将影响产能去化进度。
• 成本波动：饲料原料价格变化可能对养殖成本产生影响。

重要事件解读

• 二次育肥：近期猪价企稳反弹，二次育肥养殖户入场积极性提高，部分屠宰企业增加分割入库。二次育肥短期截流部分标猪，减少即期供应，支撑猪价，但增加未来供应压力，若未来猪价上涨不及预期，二次育肥户可能集中出栏，加剧价格波动，需密切关注入场规模及出栏节奏。

风险揭示及免责声明

• 报告来源：本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 数据来源：报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。
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