20260427-安粮期货-生猪期货周报_现货反弹延续_期货高位震荡_6页_1mb

安粮期货商品研究报告总结

一、核心内容概述

本周生猪市场延续反弹走势，现货价格全面上涨，期货价格高位震荡。河南外三元生猪价格由9.66元/公斤升至10.68元/公斤，涨幅达10.56%；全国均价由8.84元/公斤升至9.66元/公斤，涨幅9.28%。四川反弹幅度最大，达14.22%。生猪期货主力合约LH2607周内冲高至11585元/吨后高位震荡，周五收于11405元/吨，周涨幅125元/吨。

二、主要观点

1. 供给端分析

• 能繁母猪存栏：2026年3月末全国能繁母猪存栏为3904万头，同比下降3.3%，较2025年9月阶段性高点去化131万头，已回落至正常保有量水平。
• 出栏节奏：本周日均出栏量为29.69万头，较上周减少5.59%，出栏量阶段性回落，反映部分养殖主体压栏惜售情绪抬头。
• 出栏均重：商品猪出栏均重微降至123.09公斤，连续两周小幅下移，结构性大体重压力释放节奏有限。
• 仔猪价格：全国7公斤仔猪均价回升至200.48元/头，涨幅5.91%，反映养殖端补栏预期边际改善，但远期供给重新累积的可能性上升。

2. 需求端分析

• 屠宰开工率：周内开工率由39.06%回落至38.16%，周均值38.36%，较上周下降0.91个百分点，反映屠企采购意愿减弱。
• 鲜销率：鲜销率小幅回升至80.17%，重回80%上方，终端白条走货节奏平稳，五一节前备货预期对消费端形成一定提振。
• 冻品库存：冻品库存增至251,845吨，库容率升至26.86%，但累库速度明显放缓，库存释放压力将逐步成为中期关注重点。

3. 利润与估值分析

• 养殖利润：外购与自养利润分别收窄至-225.14元/头、-286.87元/头，单周改善92.90元、98.55元，现货价格反弹是主要驱动因素。
• 猪粮比：猪粮比回升至4.18，重回4.0上方，但仍处于一级预警区间（5:1以下），行业整体仍未脱离亏损区间。
• 饲料成本：玉米均价微涨至2404元/吨，豆粕均价回落至2962元/吨，饲料成本整体处于偏低水平，成本端对猪价底部的支撑作用有限。

三、关键信息

• 价格走势：现货价格全面上行，期货价格高位震荡，反弹动能减弱。
• 市场情绪：多头资金入场节奏放缓，市场对反弹空间分歧加大。
• 供需关系：供给端出栏节奏小幅放缓，仔猪价格回升反映补栏预期改善；需求端屠宰开工率回落，冻品库存累库节奏放缓。
• 利润修复：养殖利润显著修复，但行业仍未脱离亏损区间，后续外购利润修复可能受限。
• 风险提示：需警惕高位回调风险，关注现货能否站稳11元/公斤、屠宰开工率能否企稳，以及五一节前备货节奏变化。

四、技术与市场结构

• 期货走势：LH2607合约呈“震荡—回踩—再上行—高位整理”形态，前期下跌中形成的11400—11700元/吨密集成交区构成上方主要压力。
• 基差变化：河南基差由-1430元/吨收窄至-785元/吨，期现修复节奏不对称，反映市场对远期供给收紧、季节性需求回暖仍有一定定价。
• 远月合约：LH2609与LH2611涨幅受限，月差维持深度Back结构，远期供给宽松预期未变。

五、免责声明

本报告基于公开信息和资料，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立决策并自行承担风险，安粮期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。

数据来源：钢联、同花顺iFind、安粮期货研究所