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2025年5月25日胜遇信用周报总结（2025年5月19日-5月25日）：
一、重要信用事件

1. 欣捷投资控股集团有限公司与债券持有人协商，将“23欣捷01”公司债券应付利息展期至2025年11月16日，债券转让仅限上固收平台，全价转让且需专业机构投资者参与。
2. 中航工业产融控股股份有限公司新增4笔股权冻结，涉及中航国际融资租赁等子公司，冻结金额达272亿至2073亿元不等。此外，中航信托被列为被执行人，涉及1310亿元金额。
3. 雀巢金融国际有限公司发行20亿元人民币（277亿美元）10年期点心债，收益率28%，定价较初步指引下调40个基点，反映离岸人民币融资成本优势。
4. 山西建设投资集团有限公司债券持有人会议审议“20晋建01、20晋建02”清偿豁免议案均未通过，此前因PPP项目未收服务费已触发加速清偿，导致机构亏损约9%。
5. 万科企业股份有限公司与深铁集团签署42亿元借款协议，以万物云股票质押且质押率70%。
6. 中航工业产融控股股份有限公司因违反上市规则，上海证券交易所决定终止其股票上市，5月27日起摘牌。
7. 新城发展控股有限公司计划发行15-20亿元人民币在岸债券，或获中债信用增进担保；同时考虑美元债再融资以维持离岸融资渠道。

二、新增违约
本周无新增违约主体，仅“H20科技1”债券展期违约，发行人武汉当代科技投资有限公司违约日债券余额1000亿元，违约利息750000万元。

三、评级变动

• 上调：山东宏桥新型材料有限公司、中国宏桥集团有限公司、安徽建工集团控股有限公司、中国农业银行迪拜分行等12家公司评级上调（如山东宏桥由AA+升至AAA）；
• 下调：新光金融控股（A→A+）、新光人寿（BBB-→BBB+）、浙江浙商融资租赁（AA+→AAA）、青岛市北建设投资（BBBg+→Ag-）等3家公司评级下调；
• 展望调整：台新金控、新光金控、星展银行澳门分行等评级展望由稳定转为负面或观察；
• 信用观察：仁恒置地（B1→B2）、中航国际融资租赁（Baa1→Baa1信用观察）等4家公司被纳入评级观察。

四、非标违约事件
交银国信·嘉廷33号集合资金信托计划因广州华侨城置业发展有限公司违约，涉及金额155,600万元。

五、下周关注债券到期
重点监测债券包括：23寿光金鑫PPN001（5月26日，153亿元回售）、22株洲云龙MTN001（5月26日，952亿元回售）、24中航产融SCP006（5月30日，16亿元到期）等，部分债券面临本金提前兑付或回售压力。

六、信用债发行情况

• 整体发行：本周信用债发行规模达22127.7亿元，环比上升8966%；净融资36125亿元，净流出规模环比增长33794亿元。
• 城投债：发行29132亿元，环比升3811%；净融资-22789亿元，连续六周为负。
• 产业债：发行19214.5亿元，环比升10103%；净融资65314亿元，环比升15227%。
• 国有企业：发行21247.7亿元，环比升9027%；净融资29446亿元，较上周翻倍。
• 民营企业：发行8800亿元，环比升7600%；净融资6679亿元，环比增4612亿元。
• 评级分布：AAA级信用债发行量环比升10591%，净融资升26456%；AA+级发行量升8474%，净融资增13011亿元；AA及以下发行量降7327%，净融资转为负值（-7039亿元）。

报告指出，市场呈现结构性分化，高评级信用债发行活跃，而低评级发行受抑制。城投债净融资持续为负，需警惕地方债务风险；产业债中高等级融资改善，但需关注国企与民企的政策导向差异。