20150329-华创证券-烽火通信-600498.SH-烽火星空_中国的Palantir（帕兰提尔）_15页_803kb

通信设备：烽火通信与烽火星空分析总结

核心内容

本报告主要分析了烽火通信及其子公司烽火星空的业务模式与市场定位，将烽火星空与美国的大数据分析公司Palantir进行对比，认为其在信息安全领域具有类似的战略地位与市场潜力。报告从公司背景、业务结构、产品功能、财务数据及投资建议等方面进行了详尽分析，并给出了对烽火星空未来发展的积极展望。

主要观点

• 烽火星空是中国版的Palantir：烽火星空在信息安全领域处于行业龙头地位，其业务模式、客户结构、发展历程均与Palantir高度相似，被视为国家安全领域的关键支撑企业。
• 技术与业务优势：烽火星空专注于大数据分析，其产品能够整合多种数据类型，提供可视化分析与决策支持，为政府、电信、金融等行业提供安全与数据服务。
• 高成长性与高估值潜力：由于其在信息安全领域的稀缺性和重要性，烽火星空被认为应享受高估值，未来发展前景被看好。
• 投资建议：分析师认为，烽火星空值得强烈推荐，预计2014-2016年每股收益（EPS）分别为0.55、0.73、0.78元，估值可对标Palantir的150亿美元。

关键信息

Palantir 简介

• 公司背景：成立于2004年，由PayPal联合创始人Peter Thiel等人创立，早期主要服务于美国情报机构。
• 主要客户：包括美国国家安全局（NSA）、联邦调查局（FBI）、中央情报局（CIA）等政府机构及华尔街金融机构。
• 主要产品：
  • Palantir Gotham：用于政府情报分析、安全防范和反恐。
  • Palantir Metropolis：用于金融服务，支持对冲基金、银行等机构进行数据分析。
• 行业地位：2013年全球大数据公司收入排行榜中，主营业务为大数据的公司中排名第一。
• 估值：尚未上市，估值已达到150亿美元。

烽火星空简介

• 公司背景：成立于2005-2006年，受国家安全部委支持，早期业务与国家安全相关。
• 业务结构：由网络信息安全和移动信息化两大板块构成，其中网络信息安全占收入90%以上。
• 主要产品：
  • 电信数据采集和分流平台：用于数据采集与分析，覆盖主流电信端口类型，支持流量控制、监测、用户行为分析等功能。
  • 私有云存储和大数据分析平台：提供定制化数据存储与分析服务，支持多源数据挖掘与分析，提升客户决策能力。
• 客户结构：以国家安全部门为主，包括公安系统、国家安全系统等。
• 股权变化：2014年，烽火通信拟通过发行股份及支付现金收购其49%股权，使其成为全资子公司。

财务预测与估值

• 财务表现：公司2013年净利润为519万元，预计2014-2016年净利润将分别增长至643万元、860万元和912万元，年复合增长率约为18%。
• 成长能力：营业收入保持增长，2014年预计增长10%，2015年增长20%，2016年增长10%。
• 盈利能力：毛利率维持在27%-28.5%之间，净利率在6.4%-7.1%之间。

风险提示

• 收购不达预期：烽火通信收购烽火星空49%股权，若未达预期可能影响公司整体发展。
• 传统业务低于预期：公司传统业务增长可能不及预期，影响整体业绩表现。

投资建议

• 投资评级：强烈推荐，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 估值对标：认为烽火星空可对标Palantir，未来估值有望达到150亿美元。

分析师信息

• 证券分析师：马军（执业编号：S0360512110002）
• 研究助理：束海峰
• 联系方式：
  • 马军：Tel: 010-66500868 / Email: majun@hczq.com
  • 束海峰：Tel: 010-66500831 / Email: shuhaifeng@hczq.com

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

总结

烽火星空作为中国信息安全领域的龙头企业，凭借其在大数据分析方面的技术优势和政府客户结构，被视为中国的Palantir。公司产品涵盖数据采集、存储与分析，为政府、电信、金融等行业提供关键支持。分析师认为其具备高成长性与高估值潜力，预计未来三年每股收益稳步增长，投资建议为强烈推荐。然而，需注意收购进展与传统业务增长可能带来的风险。