20230227-东吴期货-油脂周报_USDA年度论坛预测偏利多_油脂仍有望震荡上行_16页_903kb

报告摘要

USDA年度论坛预测偏利多，油脂仍有望震荡上行

核心内容

本报告分析了近期油脂市场走势，指出USDA年度展望论坛的预测数据偏利多，叠加穆斯林斋月备货、印尼出口限制政策以及南美干旱天气等因素，油脂价格整体呈现震荡上行趋势。同时，报告也提到近期宏观环境偏空，主要受美国经济数据向好和美联储加息预期上升影响，美元走强对大宗商品形成压力。

主要观点

USDA预测偏利多：尽管市场普遍预期美国大豆种植面积和产量将上调，但USDA实际数据低于预期，导致市场情绪转向乐观，推动油脂价格上涨。
斋月备货需求强劲：穆斯林斋月临近，棕榈油进入备货旺季，支撑油脂市场。
印尼出口限制政策持续：印尼为保障国内供应，限制棕榈油出口，减少全球市场供给，利好油脂价格。
南美天气炒作未结束：阿根廷和巴西大豆产量可能因干旱进一步下调，对油脂市场形成支撑。
短期宏观偏空：美国经济数据向好，美联储加息预期上升，美元走强对油脂形成短期压力，但长期上行趋势不变。

关键信息

01 周度观点

上周行情：油脂继续震荡上行，主要受斋月备货、印尼出口限制及南美干旱影响。
USDA数据：种植面积8750万英亩（低于市场预期8860万英亩），单产52蒲/英亩（高于市场预期51.5蒲/英亩），产量45.1亿蒲（高于上年度42.76亿蒲，低于市场预期45.15亿蒲），期末库存2.9亿蒲（高于上年度2.25亿蒲，低于市场预期3.19亿蒲）。
本周展望：预计油脂仍将震荡上行，有望挑战去年12月初的高点，但短期可能因宏观偏空出现调整。

02 周度重点

USDA年度展望论坛：对美国大豆的预测数据偏利多，因单产和产量均高于上年度。
马棕产量：2023年2月1-20日产量环比下降4.17%。
马棕出口量：2023年2月1-25日出口量环比增加25.4%。
美国大豆出口检验量：2月16日当周为157.8万吨，环比下降1.5万吨，其中出口至中国为100.9万吨，环比增加1.1万吨。
我国大豆进口量：12月进口量为1055万吨，环比增加73.5%，同比增加19%。
我国棕榈油进口量：12月进口量为43万吨，环比减少38.5%，同比减少2.2%。
我国菜籽油进口量：12月进口量为12万吨，环比减少14.2%，同比增加50%。

03 常规数据

油脂现货价：
- 豆油：9696元/吨（较前一周上涨24元/吨）
- 棕榈油：8292元/吨（较前一周上涨116元/吨）
- 菜籽油：10898元/吨（较前一周下跌206元/吨）
油脂基差：
- 豆油：802元/吨（较前一周下跌38元/吨）
- 棕榈油：10元/吨（较前一周下跌48元/吨）
- 菜籽油：1049元/吨（较前一周下跌64元/吨）
进口大豆港口库存：截至2月24日当周为658万吨，环比微增2万吨，同比减少53万吨。
豆油和棕榈油港口库存：豆油库存51.95万吨（环比减少0.5万吨），棕榈油库存98.3万吨（环比减少1.4万吨）。
进口大豆压榨利润：
- 美西：-96元/吨（环比减少46元/吨）
- 美湾：-64元/吨（环比减少58元/吨）
- 巴西：231元/吨（环比减少26元/吨）
- 阿根廷：53元/吨（环比减少53元/吨）
棕榈油进口利润：-150元/吨（环比减少82元/吨）
CBOT豆类基金净持仓：
- 大豆：178398手（环比增加23176手）
- 豆粕：157830手（环比增加8045手）
- 豆油：31371手（环比减少7879手）