深度报告-2026-03-02-开源证券-2026年春季宏观展望_提质增效_科技突围_41页_4mb

提质增效，科技突围：2026年春季宏观展望

核心内容

本报告分析了2026年科技发展对全球经济和中国出口的潜在影响，并探讨了中国在科技政策、新旧动能转换、资本市场变化及投资建议方面的布局。

主要观点

1. 发展科技的国际背景

• AI产业快速发展：美国科技巨头在2026年持续加码AI相关基建投资，以获取未来竞争优势。其投资策略表明，过度投资的风险小于投资不足的风险。
• AI产业链支撑出口增长：2025年3-4月美国关税政策实施后，AI产业链产品出口增速继续上升，而其他产品出口增速回落。预计2026年AI产品出口同比将再创新高，支撑出口韧性。
• 中美科技竞争加剧：美国通过《国家战略安全报告》强调要维持对中国的经济和技术领先地位，特别是在关键矿产、AI、量子计算、半导体等领域，中美竞争将更加激烈。

2. 中国科技的政策图景

• 政策基调：在“十五五”规划背景下，科技安全成为核心主线，推动科技自立自强，重点发展集成电路、航空航天、生物医药等产业，打造“8466”发展格局。
• 财政政策：通过“两新”资金、新型政策性金融工具、科创基金等支持科技重点产业，设立1500亿元科创系列基金，覆盖科创企业全生命周期。
• 货币政策：央行通过结构性货币政策工具，精准支持科技、绿色、养老金融等领域，提升科技创新和技术改造再贷款额度至1.2万亿元。

3. 经济基本面新旧动能转换

• 新质生产力崛起：新质生产力规模接近狭义房地产，影响力系数显著增强，对TFP形成支撑，正逐步成为经济发展的新支柱。
• TFP回升趋势：随着新旧动能切换，TFP预计进入新一轮上行通道，未来几年将逐步回升。
• 有色金属需求上升：新质生产力对有色金属的依赖度增加，推动有色金属价格上行，与黑色金属形成比价差异。
• 全球电气电子化趋势：中国新旧动能切换与全球电气电子化趋势共振，增强对有色金属和电力基建的需求。

4. 资本市场新旧动能转换

• 市值结构变化：截至2025年底，老动能占A股总市值约32%，新动能占约47.3%，新旧动能切换加快。
• 基金持仓变化：公募基金持仓中，新动能占比明显提升，机构投资者对新经济板块的关注度持续上升。

关键信息

• 出口预测：预计2026年出口同比在4.8%-5.6%之间，其中AI产品出口将发挥主要支撑作用。
• AI应用进展：AI在多个领域实现落地，包括具身智能、医疗健康、消费服务等，如央视春晚展示的机器人技术、AI助手的“一句话下单”购物闭环等。
• 投资建议：关注有色金属、AI相关产业链、未来产业、国产替代及双碳、绿电等领域的投资机会。
• 风险提示：包括国内政策不及预期、美国经济超预期衰退、关税反复超预期等。

投资机会

• 有色金属：受益于AI基建及新质生产力需求，铜等金属价格有望持续上行。
• AI产业链：AI模型与应用快速落地，推动相关产业链发展，如AI Agent、具身智能、AI大模型等。
• 电力基建：随着AI等高耗能领域的扩张，电力基建成为重要支撑。
• 未来产业与国产替代：政策支持下，AI、电子半导体、航空航天、低空经济、生物医药等产业成为重点。
• 双碳与绿电：碳排放控制政策推动新能源、储能、碳交易等领域发展。

风险提示

1. 国内政策不及预期：若政策执行不到位，可能影响经济修复。
2. 美国经济超预期衰退：可能对全球金融市场造成冲击。
3. 关税反复超预期：可能对出口及全球经济带来不利影响。

分析师声明

本报告内容为分析师个人观点，不构成投资建议，且与分析师报酬无直接或间接关系。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。内容不保证准确性或完整性，不构成投资建议，不承担任何责任。

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层