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沥青周度报告总结

一、本周沥青期货行情回顾

本周沥青主力合约价格震荡偏弱，最高价为 3697元/吨，最低价为 3490元/吨，最终结算价为 3566元/吨，较前一周下跌 147元/吨，跌幅 3.99%。

• 炼厂开工率：全国炼厂产能利用率维持在 26.4% - 32% 区间，山东地区因 东明石化转产渣油，开工率环比下降 2%，供应增量受限。
• 区域表现：
  • 北方地区：华北、东北持续低温天气，道路施工启动延迟，需求以刚需采购为主，炼厂出货量仅小幅回升。
  • 南方地区：华东、华南受阴雨天气影响，终端复工缓慢，防水卷材开工率不足 1%，船运发货支撑有限。
• 整体需求：改性沥青产能利用率维持 0%，终端项目资金到位缓慢，贸易商以抛售远期合同为主，现货成交清淡。
• 价格走势：周初受原油回调及累库压力影响，价格下行；后半周因炼厂低开工及库存低位支撑，跌幅收窄，但需求疲软限制反弹幅度。
• 基差与月差：03-06合约价差维持弱势，反映近端供需压力。

二、宏观回顾

本周宏观经济环境对沥青市场产生复杂影响：

• 油价支撑因素：俄罗斯汽油出口禁令及OPEC+减产延期预期对油价形成支撑。
• 压制因素：美国制裁伊朗力度减弱，抑制油价涨幅。
• 美联储政策：通胀预期升温压制大宗商品，但国内专项债发行加速预期支撑基建需求，多空因素交织。
• 全球市场趋势：
  • 美国经济减速与特朗普政策的负面效果显现，1月贸易账数据印证经济收缩预期，非农就业数据低于预期，失业率上升。
  • 欧洲股市创历史新高，欧元和欧系货币上涨，反映市场对欧洲自主化的认可，但政治右翼化和社会动荡风险增加。
  • 美债收益率下行，美联储年内降息预期增加至三次，市场对经济前景趋于谨慎。

三、总结

本周沥青市场延续供需双弱格局，主要受以下因素影响：

• 供应端：全国炼厂开工率偏低，山东地区因炼厂转产导致供应增量受限。
• 需求端：北方地区受低温影响施工延迟，南方地区因阴雨天气终端复工缓慢，改性沥青产能利用率仍为 0%，终端需求疲软。
• 价格走势：整体呈现震荡偏弱态势，价格下行压力与库存低位支撑形成博弈，但需求疲软限制反弹空间。
• 市场预期：需关注炼厂开工率及社会库存变化，同时留意山东地炼复产进度。终端复工率、资金到位情况以及南方天气状况将对施工需求产生重要影响。

四、风险提示

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