20220412-天风证券-家家悦-603708.SH-拟向大股东定增用于商河物流及羊亭项目_4页_777kb

家家悦（603708.SH）非公开发行A股股票预案总结

核心内容

家家悦（603708.SH）宣布2022年非公开发行A股股票预案，计划以10.49元/股的价格发行不超过5800万股，募资总额不超过6.0842亿元。此次发行对象为公司控股股东家家悦控股，由其全额认购。资金将用于商河智慧产业园项目（一期）、羊亭购物广场项目及偿还银行贷款。

主要观点

• 战略意义：此次定增有助于巩固公司在行业中的领先地位，推动其向区域密集、多业态、全渠道、全产业链、全国化的零售企业转型。
• 财务回报：项目实施后预计带来可观的财务回报，尤其在物流体系优化和购物中心建设方面。
• 信心彰显：由于前次定增失效，本次调整为大股东全额认购，表明公司对长期发展的信心。
• 行业展望：预计2022年超市行业将受益于外部竞争缓和和CPI温和复苏，行业环境有望改善。
• 经营策略：2022年公司将更注重质量而非扩张速度，减少闭店数量，提升经营效率和财务状况。
• 新业态发展：线上业务占比4%，直播表现良好，未来可能拓展。会员店、折扣店等新业态为补充和探索方向。

关键信息

项目用途

• 商河智慧产业园项目（一期）：加强公司在山东省物流配送网络体系，同时拓展河北、安徽等省份的物流能力。
• 羊亭购物广场项目：建设集超市、百货、餐饮、休闲娱乐于一体的购物中心，提升公司在胶东、济南区域的经营。

财务数据（单位：百万元）

财务预测摘要

• 同店表现：预计2022年随CPI改善，同店增长将转正。
• 展店策略：闭店数量有望优于去年，整体以提升经营效率和改善财务为目标。
• 利润改善：商誉减值和闭店对财务的拖累已消除，叠加自身经营改善，预计2022年整体利润将有显著提升。

投资建议

• 外部环境：社区团购及前置仓投入放缓，生鲜零售竞争格局有望改善，CPI温和复苏将带来积极影响。
• 内部优势：公司高生鲜占比具备高业绩弹性，经营效率提升，新开店培育周期有望缩短，线上业务拓展。
• 投资评级：维持“增持”评级，建议持续关注公司发展。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费和零售行业表现。
• 新区域拓展风险：物流及市场拓展存在不确定性。
• 商誉减值风险：若业务整合不及预期，可能影响财务状况。

总结

此次定增为公司提供了重要的资金支持，用于推进关键项目及改善财务状况，体现了大股东对公司长期发展的信心。公司计划通过优化物流网络、提升成熟区域经营效率、探索线上和新业态业务，推动其向全国化零售企业转型。尽管近期经营尚未明显改善，但未来增长潜力较大，尤其是在CPI复苏和竞争格局改善的背景下。投资者应关注其财务改善和行业复苏机会，同时警惕宏观经济波动和新区域拓展带来的风险。