20191224-申港证券-家用电器行业周报W51：家电自身高消费弹性是其高端市场基石_18页_926kb

家电行业周报总结（2019年12月24日）

核心内容

本报告围绕家电行业的高端市场发展进行分析，指出家电具备高消费弹性，是其高端市场发展的基石。报告从消费行为、行业数据、投资策略及风险提示等方面展开，为投资者提供参考。

主要观点

• 家电消费弹性高：家电消费在不同收入阶层中表现出较高的弹性，尤其是高收入群体更倾向于将资金投入高端家电产品。
• 高端市场潜力大：随着居民收入提升，家电消费增速逐步落后于家庭经济增长，表明高收入人群对家电的潜在消费空间正在扩大。
• 家电提档与居民预期存在差距：由于“一户一机”的限制，家电均价增长有限，导致家庭家电消费增速低于整体经济增长，进而影响高端消费占比。
• 高端家电具备市场基础：具备功能技术、品牌力和服务体验优势的高端家电产品，能够满足高收入人群的消费心理预期，形成高端市场发展的土壤。

关键信息

本周家电板块表现

• 沪深300指数上涨 1.2%，申万家用电器指数同步上涨 1.2%，涨幅与市场基准持平。
• 家电行业PE（TTM）为 16.8倍，估值仍处于较低水平。
• 板块重点个股涨跌幅：涨幅前五为 莱克电气（11%）、TCL集团（10.4%）、创维数字（7.3%）、兆驰股份（7.1%）、海信电器（6.9%）；跌幅前五为 九阳股份（-5.1%）、新宝股份（-4.6%）、汉宇集团（-3.7%）、浙江美大（-1.7%）、美的集团（-1%）。

原材料市场变化

• 铜：上涨 0.5%
• 铝：上涨 2.1%
• 冷轧卷板：上涨 0.5%
• 塑料：上涨 0.1%
• 液晶面板：价格与上月持平

地产市场变化

• 上周成交面积：一线城市同比下降21.5%，二线城市同比下降12.5%，三线城市同比下降2.2%
• 一线城市和三线城市年初至今成交面积同比显著增长，预计未来交房将带动家电销量增长。

家电行业数据更新（2019年11月）

冰箱

• 线上销量：227.5万台，同比增速 27.5%
• 线上销售额：56.9亿元，同比增速 21.3%
• 线上均价：2501元，同比增速 -4.9%
• 线下销量：58.9万台，同比增速 15.6%
• 线下销售额：30.4亿元，同比增速 17%
• 线下均价：5157.4元，同比增速 1.3%

家用空调

• 线上销量：418.4万台，同比增速 99.4%
• 线上销售额：103亿元，同比增速 62.2%
• 线上均价：2461.4元，同比增速 -18.7%
• 线下销量：124.7万台，同比增速 83%
• 线下销售额：40.9亿元，同比增速 40.3%
• 线下均价：3278.7元，同比增速 -32.4%

洗衣机

• 线上销量：395.7万台，同比增速 17.7%
• 线上销售额：63.1亿元，同比增速 16.3%
• 线上均价：1594.3元，同比增速 -1.3%
• 线下销量：75.3万台，同比增速 -5.5%
• 线下销售额：25.6亿元，同比增速 11.5%
• 线下均价：3404元，同比增速 5.7%

油烟机

• 线上销量：58.9万台，同比增速 34.5%
• 线上销售额：7.6亿元，同比增速 24.5%
• 线上均价：1294.3元，同比增速 -7.4%
• 线下销量：19.5万台，同比增速 -6%
• 线下销售额：6.6亿元，同比增速 2.7%
• 线下均价：3384.7元，同比增速 -3.2%

投资策略及推荐组合

• 投资策略：在高端市场蓬勃发展的背景下，建议关注具备品牌力、技术优势和优质服务的国内龙头品牌。
• 推荐组合：美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、三花智控，各占 20%

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 国际环境大幅恶化
• 房地产修复不及预期

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率 5%~15%
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率 -5%~+5%
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率 -5%以下

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