2025-04-13-KROLL-2024年第四季度全球石油和天然气并购展望（英）_37页_4mb

Global Oil and Gas M&A Outlook: Q4 2024 Summary

一、经济环境

1. 货币政策与汇率：
   • 美联储暂停降息，预计2025年上半年政策基调由鸽转鹰，推高美元汇率。
   • 欧洲央行政策转向宽松，导致欧元区市场指数疲软，对比美国市场的强势更为显著。
2. 大宗商品价格波动：
   • 原油价格季度环比走高（如WTI、布伦特），天然气基准价大幅提升，受季节性冬季需求驱动，其中亨利港、TTF等地区涨幅显著。
   • 美国和亚洲市场需求持续回暖，LNG出口量创历史新高，达到107.6百万吨，得益于特朗普政府解除出口限制推动。

二、全球并购交易活动

1. 总体趋势：
   • 第四季度并购交易总数150宗，环比降32%，同比下降48%，总披露价值468.1亿美元。
   • 限于高质量整合目标、资本支出纪律、交易估值倍数和价格压力等因素，活动呈低频低值态势。
2. 区域分布：
   • 美国与加拿大交易占全球总量近三分之一（35.3%/9.3%），贡献近62%交易金额，显示北美地区并购市场的主导地位。
3. 并购价值比较：
   • 全球M&A价值分布以天然气管道、公共事业等基础设施板块占比显著，上游与下游板块则经历较明显价值收缩。

三、子行业表现

1. 上游（勘探）： 交易数量减少43宗，但披露价值相对稳定，上游景气度有所回落。
2. 中游（管道、储运）： 降幅最为显著，交易数量减少24笔，披露价值下滑62%。
3. 下游（炼化）： 虽仅有区区5笔交易减少，但披露价值锐减50%，反映出炼化产能整合及利润压缩的压力。
4. LNG出口国： 美国为主要增长亮点，季度出口增量250万公吨（同比增长37.7%），2028年成为推动全球天然气出口倍增的关键力量。

四、主要交易与政策影响

1. 超大型交易：
   • ONEOK收购EnLink，加拿大自然资源公司收购Chevron资产等，共计10宗超10亿美元交易，占总价值67%。
2. 政策因素：
   • 特朗普政府放松能源监管，支持本土生产，但同时风险关税政策出台可能打击本国炼油和纸生产商，强化能源板块双轨影响。

五、公司财务动向预警
全球综合大公司EBITDA利润率普遍稳定在19-20%区间，估值倍数中枢呈现区域分化，北美中游与炼化业务估值普遍高于欧洲。

结论
全球油气行业并购活动趋缓，特朗普新政策的不确定性对2025年局势判断至关重要，北美尤其是美国将继续保持并购市场主导地位，LNG与天然气产业链整合趋势尤为突出。