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【冠通研究】总结：煤、钢减产预期强化，铁矿承压震荡运行

一、核心内容概述

本报告发布于2025年3月12日，主要分析了煤、钢减产预期对铁矿石期货市场的影响，以及铁矿石当前的基本面与期货行情。报告指出，在短期内，铁矿石市场呈现震荡走势，受供给端消息扰动影响，价格重心下移。同时，对铁矿石的中长期走势进行了展望，认为其下方仍有支撑，但需警惕减产消息带来的压力。

二、主要观点

1. 期货行情分析

• 铁矿石2505合约：今日高开后震荡运行，尾盘跳水，最终收盘于769.5元/吨，跌幅为**-0.32%**。
• 成交量与持仓：成交量为46.3万手，持仓量为50.23万手，较前一日减少905手。
• 多空持仓变化：前二十名多头持仓319,994手，减少1,708手；前二十名空头持仓333,117手，减少3,048手，整体呈现“多减空减”格局。
• 操作建议：短期建议采取震荡思路，前期空单可逢低减仓止盈，5-9正套继续持有。2505合约运行区间参考为750-840元/吨。

2. 基本面跟踪

供给端

• 全球铁矿石发运总量：3月3日-3月9日为3159.8万吨，环比减少235.6万吨。
• 澳洲发运量：1826.2万吨，环比减少115.1万吨，其中发往中国量为1487.4万吨，环比减少80.9万吨。
• 巴西发运量：816.3万吨，环比增加20.1万吨。
• 国内矿山产量：全国126家矿山铁精粉日均产量为40.48万吨，环比增加0.83万吨/天；产能利用率为64.16%，环比上升1.31个百分点。

需求端

• 铁水产量：铁水增幅扩大，钢厂盈利率尚可，表明短期内钢厂仍具备一定复产动力。
• 终端需求：终端需求恢复较为缓慢，对钢材的需求支撑有限，整体产业链承压。

库存端

• 港口库存：本期港口进口矿库存明显减量，主要由于卸货入库量下滑和部分区域钢企提货增加。
• 钢厂库存策略：钢厂维持低库存策略，中长期来看，高库存仍限制矿价的上涨空间。

三、关键信息

• 供给端：全球铁矿石发运量小幅回落，但整体仍处于偏高水平；澳洲发运量下降，巴西略有回升。
• 需求端：铁水产量增加，钢厂盈利状况良好，但建材需求恢复缓慢，终端需求未明显改善。
• 库存端：港口库存去化加速，钢厂库存维持低位，对矿价形成一定支撑。
• 市场情绪：短期市场受供给端消息扰动，价格震荡下行，但中长期仍有需求回升预期。
• 操作建议：建议投资者采取震荡策略，关注粗钢压减和煤矿减产消息，前期空单可减仓止盈，正套策略继续持有。

四、风险提示

• 粗钢压减政策可能对铁矿石需求产生负面影响。
• 煤矿减产消息可能进一步加剧市场波动。
• 需求端恢复速度不及预期可能限制矿价上涨空间。

五、结论

短期内，铁矿石市场因供给端消息扰动而承压震荡，但需求端仍有支撑，尤其是钢厂复产带来的铁水产量增长。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未变，库存水平对价格形成压制。建议投资者关注政策动态与市场消息，采取谨慎的震荡操作策略。