20260630-银河期货-工业硅半年报_宽幅震荡_底部上移_关注供给侧政策_13页_8mb

工业硅市场分析总结（2026年6月30日）

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年工业硅市场供需情况，并展望了下半年的市场走势与交易策略。整体来看，工业硅市场在供需平衡、成本结构、库存水平及政策预期等方面呈现复杂态势，价格波动主要受到成本端煤炭价格、西南地区复产节奏及政策不确定性的影响。

主要观点

1. 供需格局

• 需求端：有机硅行业通过自律控制开工率，三季度开工率降至60%左右，四季度有望小幅回升。多晶硅龙头企业复产后，产量环比增加15%左右。铝合金需求相对稳定，出口量同比增加，预计月均出口6.5万吨。
• 供应端：西南地区丰水期硅厂复产，带动7-10月工业硅月度产量维持在38万吨以上；10月后进入平水期，西南硅厂减产，产量降至34万吨以下。西北地区产量相对稳定，西南复产成为主要增量来源。
• 库存情况：当前库存结构呈现“两边低、中间高”，中游库存较高但对现货价格影响有限，社会库存具备蓄水能力，不会显著利空期货价格。

2. 成本与价格

• 煤炭价格预计保持稳中小涨，西北工业硅成本底已形成。
• 工业硅期货价格在8700-9000元/吨为第一压力位，9500元/吨以上为绝对压力位。价格区间参考（8200, 10000）。
• 三季度价格区间预计为（8200, 9500），四季度或呈现逢低买入趋势。

3. 政策预期

• 供给侧政策（如能耗限额、碳排放控制、固废处理）尚在制定中，预计2027年形成征求意见稿，2026年下半年政策层面可能无显著利好。
• 碳排放控制政策对西北火电自备电企业冲击最大，若禁止使用氯化钙，工业硅产出将减少15%-20%，成本显著上升。

关键信息

一、行情回顾

• 2026年1月工业硅供需两弱，价格窄幅震荡。
• 2月大厂减产后供需好转，但高库存格局未变，价格下跌。
• 3月供需双增，价格区间（8100, 9000）。
• 4月价格区间（8100, 8800），投机氛围增加。
• 5月价格冲高回落，山西矿难后煤炭预期转稳，价格企稳于8400元/吨。
• 6月西南复产，产量回升，价格震荡走弱。

二、需求分析

• 有机硅：行业自律控制开工率，5月开工率回升至70%，预计三季度压减至60%。
• 多晶硅：龙头企业复产，预计8月起产量增加至13万吨左右。
• 铝合金：原生铝合金开工率上升，再生铝合金下降，对工业硅需求稳定。
• 出口：出口量同比增加，主要流向印度、日本、荷兰等国家，预计下半年月均出口量维持在6.7万吨附近。

三、供应分析

• 全国产量：2026年1-5月全国工业硅产量163.2万吨，同比增加5.68%。
• 新疆产量：占比超50%，同比增加19.45%，电价优势显著。
• 云南、四川复产：6月云南产量2.8万吨，四川接近3万吨；预计丰水期云南产量可达5万吨，西南总产量可达8万吨/月。
• 西北产量：预计下半年维持31万吨左右，成本底已形成。

四、成本及库存

• 煤炭价格：稳中小涨，西北硅厂成本底已形成。
• 库存结构：显性库存97万吨，社会库存55.6万吨，中游库存较高但对价格影响有限。
• 下游库存：多晶硅、DMC、铝合金等下游原料库存处于中性水平，未形成明显抛压。

操作策略建议

1. 单边操作

• 三季度：区间操作，价格参考（8200, 9500）。
• 四季度：逢低买入，关注政策落地及成本变化。

2. 期权策略

• 区间下沿累购，把握价格波动机会。

行业数据与图表参考

• 图1：工业硅主力合约价格走势
• 图2：有机硅终端消费占比
• 图3：DMC周度产量
• 图4：工业硅净出口量
• 图5：铝合金对工业硅消费情况
• 图6：西北精煤价格
• 图7：硅石价格走势
• 图8：工业硅社会库存
• 图9：工业硅仓单数量
• 图10：新疆、云南、四川样本企业库存
• 图11：下游企业原料库存
• 表1：工业硅现货价格变动情况
• 表2：多晶硅企业产量预期情况
• 表3：工业硅供需平衡表

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 期货从业资格证号：F03129697
• 投资咨询资格证号：Z0020351
• 联系方式：
  邮箱：chenhansong_qh@chinastock.com
  电话：（信息未提供）

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