20240909-招银国际-中国医药_1H24业绩回顾_整体增长疲弱_创新药表现强劲_10页_1mb

中国医药行业上半年整体增长疲软，平均收入和净利润分别增长26%和27%，但由于医保控费，应收天数大幅增加70天，经营现金流下降85%。创新药板块表现最佳，收入增长253%，主要得益于医保支持和品种出海授权收入；制药板块增长稳健，收入和利润分别增长16%和74%；医疗设备类业绩承压，而IVD板块相对稳定，增长47%和135%。受政策影响，多家企业宣布中期分红，占样本公司的21%。

政策方面，医保基金支出增速加快，基金结余比例下降，控费趋严，叠加反腐、集采等影响，药品销售承压。但长期来看，老龄化趋势和政策支持力度表明，创新药和医疗龙头仍将受益。年内医保谈判可能延续温和降价，这将是创新药板块的重要催化剂。海外降息预期也可能推动高弹性创新药板块估值反弹。

展望2024年下半年，行业整体需求偏弱，但创新药销售有望保持增长。建议继续关注创新药龙头企业如百济神州、信达生物、三生制药、固生堂、科伦博泰、巨子生物及迈瑞医疗，并谨慎评估宏观政策风险对业绩的影响。投资需独立判断并注意H/A股溢价差异及潜在冲突利益。