20200910-浙商证券-太平鸟-603877.SH-太平鸟点评报告_发行可转债全力加码数字化转型_显示公司改革决心_4页_854kb

太平鸟（603877.SH）数字化转型分析总结

核心内容

太平鸟近期公告拟发行8亿元可转债，其中6.5亿元将用于科技数字化转型项目，显示出公司向科技数据化转型的坚定决心。该融资计划旨在通过数字化手段提升产品设计、供应链管理和基础运营能力，以更好地满足年轻消费者的需求。

主要观点

• 数字化转型成果显著：自年初开始推进数字化改革以来，太平鸟通过打破线上线下壁垒、实现数据共享，提升了产品设计的及时性和准确性。在2020年第二季度疫情下，公司录得上市以来最佳单季收入增速，Q3增长势头持续。
• 科技驱动未来趋势：太平鸟正积极向科技数据化公司转型，与跨境电商巨头Shein相比，其数据化能力仍有差距，但此次融资表明公司正在加大投入，紧跟行业发展趋势。
• 战略投入明确：可转债资金将重点投入三大平台：消费者洞察与深度链接平台、供应链运营效率提升平台、基础保障支持平台，全面推动数字化进程。
• 盈利预测积极：公司预计2020~2022年归母净利润分别为6.4亿、7.9亿、9.8亿，增速分别为17%、23%、23%，对应估值分别为19X、15X、12X，整体估值呈现下降趋势，但盈利增长预期良好。
• 投资评级为“买入”：公司当前估值下仍维持“买入”评级，认为其在数字化转型道路上的投入和成果具有长期投资价值。

关键信息

融资计划

• 发行规模：8亿元可转债，其中6.5亿元用于科技数字化转型。
• 转股条件：自发行结束之日起六个月后可开始转股。
• 存续期：6年。

数字化转型成果

• 线上数据优势：通过线上数据实时反馈，快速发现爆款并进行追单或设计补充。
• 业绩表现：2020年第二季度疫情下，公司录得上市以来最佳单季收入增速；七夕促销期间，女装全网第一，男装全网第二。
• 增长趋势：Q3延续增长势头，显示公司数字化转型成效显著。

投资预测

• 营收增长：预计2020~2022年营收分别为89.27亿、107.09亿、125.86亿，年复合增长率约17.5%。
• 净利润增长：预计2020~2022年归母净利润分别为6.4亿、7.9亿、9.8亿，年复合增长率约23%。
• 每股收益：预计2020~2022年每股收益分别为1.34元、1.65元、2.03元。
• 估值变化：对应P/E分别为18.7X、15.2X、12.3X，呈现持续下降趋势。

财务数据亮点

• 毛利率：预计2020~2022年毛利率分别为51.50%、51.72%、52.21%，略有提升。
• 净利率：预计2020~2022年净利率分别为7.21%、7.41%、7.76%，逐步上升。
• ROE：预计2020~2022年ROE分别为17.15%、18.95%、21.08%，持续改善。
• ROIC：预计2020~2022年ROIC分别为14.36%、16.32%、18.49%，提升明显。
• 资产负债率：预计2020~2022年资产负债率分别为26.90%、27.81%、27.50%，保持稳定。
• 流动比率：预计2020~2022年流动比率分别为1.45、1.51、1.55，改善趋势明显。
• 速动比率：预计2020~2022年速动比率分别为0.83、0.93、0.96，提升显著。
• 总资产周转率：预计2020~2022年总资产周转率分别为1.19、1.29、1.36，增长趋势良好。

风险提示

• 疫情反复：可能导致终端消费不及预期。
• 数据化改革：进程可能低于预期。

投资评级说明

行业投资评级

股票投资建议

• 估值合理：当前估值下维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 建议：投资者应结合自身持仓结构及其他因素进行决策，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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