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行业专题总结：半导体行业与国防军工投资分析

核心内容

本期行业专题聚焦半导体行业，同时重点分析了两家国防军工相关公司：国睿科技（600276）和中直股份（600038）。整体来看，半导体行业在中美贸易战和美国加息预期的背景下面临一定压力，但中国加大基建投入和国防军工建设的政策导向，为相关企业提供了发展机遇。

主要观点

1. 中美贸易战与市场环境

• 美国对约2000亿美元中国商品加征10%关税，威胁未来再提高至25%，显示美国对中国实施全面遏制。
• 美国通过技术封锁、出口管制等手段，对中国国防军工企业施加压力，尤其将一些民用背景但与国防相关的企业列入实体清单。
• 中国在贸易摩擦中表现出较强的韧性，预计未来将加大国防军工投入，以应对美国的战略围堵。

2. 美国对台政策与台海局势

• 美国通过《台湾旅行法》和《2018财政年度国防授权法》等法案，强化与台湾的军事与外交联系，进一步干涉中国内政。
• 该政策表明美国对台独的支持倾向，加剧了台海局势的紧张，促使中国加强国防建设。

3. 国防军工建设成果显著

• 中国近年来在国防军工领域取得多项突破，包括国产航母、055型驱逐舰、J-20战机等，标志着海空军实力的显著提升。
• 随着中国海外经济利益的扩大，国防军工建设的必要性进一步凸显，预计未来将持续加大投入。

关键信息

一、国睿科技（600562）

• 公司定位：国内雷达行业龙头，大股东十四所是中国雷达工业的发源地，拥有强大的军用雷达研发能力。
• 主要产品：
  • 民用航管雷达、气象雷达、轨道交通信号系统。
  • 军用雷达配套微波器件，主要为14所、中电科13所、54所等提供支持。
• 市场前景：
  • 气象雷达、航管雷达市场空间广阔，公司在国内新一代多普勒气象雷达市场占有率超70%，边界层风廓线雷达市场占有率近40%。
  • 轨道交通信号系统市场预计未来三年达550亿元，公司占有率超10%。
• 技术发展：
  • 华睿2号DSP芯片已通过验收，运算能力较华睿1号提升6倍。
  • 华睿3号正在研发，具备万亿次运算能力，支持人工智能，未来将引领高端芯片发展。
• 投资建议：
  • 预计2018、2019、2020年EPS分别为0.31元、0.40元、0.50元。

二、中直股份（600038）

• 公司定位：中国直升机工业唯一供应商，具有垄断地位。
• 产品线：
  • 军用直升机型号包括Z11、Z9、WZ10、Z8等。
  • 民用直升机包括运12、AC352（Z15）、Z20等。
• 市场应用：
  • 民用领域：抢险救灾、运输、公安执法、医疗救护、环境监测等。
  • 军用领域：陆军航空兵、海军舰载直升机等。
• 发展需求：
  • 中国目前在7-10吨中大型和15吨以上重型直升机领域存在缺环。
  • 公司正在与欧洲直升机合作研制AC352型，同时自主研发Z20型，以满足高原、远洋等特殊作战需求。
• 投资建议：
  • 预计2018、2019、2020年EPS分别为0.91元、1.11元、1.41元。

股票组合分析

• 组合一总仓位为28.48%，组合收益率为4.88%。
• 持仓明细：
  • 国睿科技（600276）：当前持股2600股，最新价59.15元，买入成本56.08元，股票市值153,790元，浮动盈亏7,976.8元，盈亏比例5.5%，持仓占比14.66%。
  • 乐普医疗（300003）：当前持股5000股，最新价28.98元，买入成本26.06元，股票市值144,900元，浮动盈亏14,620元，盈亏比例11.2%，持仓占比13.8%。
• 组合策略：单只个股持仓不超过总资产20%，当前组合持仓较为分散，主要集中在国防军工领域。

总结

中美贸易战和美国加息预期压制了市场情绪，但中国在国防军工领域的投入持续增加，为相关企业提供成长空间。国睿科技和中直股份作为国防军工核心企业，受益于政策支持和技术发展，具备较强的投资价值。随着军民融合政策的推进和低空通用航空的放开，未来国防军工行业将呈现良好发展态势。