儿童教育领域洪恩教育拟赴美上市，2020H1转亏为盈、月活数达1030万-20200916-安信证券-14页_943kb

洪恩教育美股上市及业务发展总结

核心内容

洪恩教育（iHuman）于2020年9月16日宣布启动美股上市进程，成为2020年首个拟登陆美股的教育公司。公司计划以“IH”为股票代码在纽交所上市，募资用途包括产品服务扩展、研发、技术架构优化及市场营销。公司创始人池宇峰来自完美世界，目前持股63.6%。

主要观点

• 洪恩教育在2020年上半年实现扭亏为盈，净利润达564.1万元。
• 公司MAU达到1030万，付费用户超140万，排名国内寓教于乐型在线儿童教育服务商第一。
• 线上业务增长迅猛，2020H1线上学习服务收入达1.52亿元，同比增长近4倍。
• 公司商业模式为线上+线下结合，主打互动式和自主学习的APP，以及学习材料和智能设备。
• 公司产品具备“游戏基因”，将教学内容与游戏化功能结合，提升用户学习兴趣和粘性。

关键信息

财务表现

• 2020H1公司收入为1.855亿元，同比增长102.1%。
• 2020H1净利润为564.1万元，经调整后净利润为583.9万元。
• 2018年、2019年公司分别录得净亏损1760.4万元、2.76亿元。
• 毛利率逐年提升，2020H1毛利率达67.8%，较2018年提升8.8个百分点。
• 研发费用率保持在39.7%，表明公司重视产品创新和内容开发。

运营情况

• MAU从2018年的140万增长至2020H1的1030万，付费用户从50万增长至140万。
• 2020H1线上学习服务收入同比增长近4倍，达1.52亿元。
• 线下学习材料及智能设备收入同比下降34.6%，主要受疫情影响。

产品与市场

• 洪恩教育提供六大线上APP，包括洪恩识字、洪恩儿童英语、洪恩拼音拼读、洪恩数学、洪恩双语绘本及洪恩故事。
• 公司产品覆盖多个学科，包括文学、英语、数学、国学、音乐及绘画。
• 智能学习设备如智能阅读笔、积木和学习控制台，提高学习效率。
• 公司产品在苹果APP Store教育畅销榜中表现优异。

行业背景

• 2019年中国儿童课外教育市场总规模达7802亿元，预计2024年将增至13377亿元。
• 中国儿童娱乐产品市场从2015年的99亿元增长至2019年的369亿元，预计2024年将达1301亿元。
• 儿童教育产品娱乐功能普及率从2015年的48.2%提升至2019年的69.1%，预计2024年将达80.8%。

竞争地位

• 2020H1洪恩教育MAU和付费用户均位列中国儿童在线教育提供商第一。
• 公司在市场中建立了广泛而忠诚的用户基础，产品具备全面多功能性。

风险提示

• 政策风险：可能影响教育行业的监管环境。
• 行业增速不达预期：可能影响公司未来的增长潜力。

融资计划

• 拟融资35%用于扩大产品及服务范围，25%用于现有产品和服务的开发，20%用于改善技术基础构架，10%用于市场营销和品牌推广。

股权结构

• 池宇峰持股63.6%，王巍巍持股1.4%，其余股东持股比例较低。

费用与成本

• 营销费用同比下降24.7%，一般及行政开支费用同比下降90.1%。
• 营业成本主要包括产品、渠道、运输和人员工资，其中渠道成本显著上升。

员工构成

• 公司全职员工数量从2018年的389人增加至2020年6月的630人。
• 技术人员为主要构成，显示公司重视技术研发。

图表目录

• 图1：洪恩教育股权架构
• 图2：公司前十大股东
• 图3：公司主要产品
• 图4：公司线上业务
• 图5：公司智能设备
• 图6：公司教育核心体系
• 图7：公司营收具体构成（万元）
• 图8：公司营收具体占比
• 图9：公司细分业务营收增速
• 图10：公司付费人数
• 图11：公司营收及增速
• 图12：公司归母净利润（万元）
• 图13：公司业务毛利率
• 图14：公司营业成本构成（%）
• 图15：公司费用率
• 图16：公司人员构成
• 图17：中国儿童课外教育市场（亿元）具体构成
• 图18：中国儿童课外教育市场各细分市场增速
• 图19：中国儿童娱乐产品市场各细分市场规模（亿元）
• 图20：中国儿童娱乐产品市场各细分市场增速
• 图21：我国少儿娱乐产品付费人数及增速（右轴）
• 图22：公司主要产品对比

行业前景

• 中国儿童课外教育市场复合年增长率16.7%，预计2024年达13377亿元。
• 儿童娱乐产品市场复合年增长率38.9%，预计2024年达1301亿元。
• 线上学习产品增速最快，预计2024年复合年增长率为42.41%。

结论

洪恩教育凭借其创新的商业模式和优质的产品，在2020年上半年实现财务扭亏为盈，并在用户规模和市场占有率方面表现突出，成为国内儿童在线教育领域的领先企业之一。公司计划通过美股上市进一步拓展市场，增强品牌影响力，并持续投入研发和技术优化，以巩固其市场地位。