2018年12月中央政治会议点评：政治局会议确认了什么？-20181214-天风证券-10页-0mb

政治局会议确认的核心内容与政策导向总结

核心内容

2018年12月中央政治局会议分析研究了2019年经济工作，明确了政策方向和重点。会议强调在内外环境压力下保持战略定力，同时推进改革开放和稳增长政策，力求实现最优政策组合和最大整体效果。整体经济目标被要求保持在合理区间，预计2019年经济增速下限为6%，但面临底线被不断挑战的风险。

主要观点

• 改革开放深化：会议将“大力推进改革开放”扩写为“坚持深化市场化改革、扩大高水平开放”，表明2019年改革开放将是重点任务之一，尤其在财税、金融、国企等领域将有明确部署。
• 稳增长与防风险并重：虽然稳增长政策延续，但防风险仍不可忽视。地方隐性债务等现实风险对政策空间形成约束，因此稳增长与防风险的平衡成为关键。
• 激发微观主体活力：会议强调要“着力激发微观主体活力”，这是应对当前宽货币到宽信用传导不畅的重要手段，也表明政策将向更积极的方向调整。
• 内外平衡仍以对内为主：尽管国际环境复杂，但政策重心仍在国内，聚焦于稳扎稳打、集中精力发展经济，避免简单重复过去的老路。
• 战略机遇期延续：会议再次提到“重要战略机遇期”，表明中国仍处于有利的发展阶段，政策将围绕这一目标展开。

关键信息

• 政策定力与调整并存：政策既需延续以往的调控思路，又需进行必要的调整，以适应新的经济形势。
• 三大攻坚战持续推进：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治仍是2019年的重要任务，强调“打好重点战役”。
• 财政与货币政策协调：2019年财政政策可能进一步发力，与货币政策形成配合，以实现稳增长和防风险的双重目标。
• 新旧动能转换：积极培育新动能，推动制造业高质量发展、形成强大国内市场、推进乡村振兴和区域协调发展，避免简单依赖传统增长模式。
• 政策执行强调创新：中央鼓励地方创造性地贯彻落实政策，增强基层的灵活性和执行力。

政策执行重点

• 强化党的领导：提高党领导经济工作的能力和水平，加强党中央集中统一领导，激励干部担当作为。
• 政策创新：鼓励因地制宜、因城施策，将有限的政策资源用于解决关键问题。
• 调控方式灵活：政策将更加注重协调配合，把握节奏和力度，以实现整体效果。

金融市场展望

• 稳货币是前提：在政策“既要又要”的背景下，稳货币将成为基础。
• 利率可能继续上行：由于宽信用尚未明显出现，利率仍有看多空间。
• 需客观看待经济阶段：当前经济形势是历史发展的必然阶段，需理性评估政策效果。

风险提示

• 政策加码超预期
• 经济增长超预期

结论

2019年将是一个“否定之否定”的过程，意味着政策将经历调整与突破，同时面临复杂多变的经济金融环境。稳增长与防风险并重，改革开放与内需刺激协同推进，政策效果可能不会立即显现，但整体方向明确。金融市场需理性看待政策影响，关注稳货币与宽信用之间的关系，以及政策组合对经济的长期支撑作用。