20221012-首创证券-计算机行业简评报告_当下可能是计算机板块最佳配置时点_首推信创和网安_3页_571kb

计算机板块配置建议总结

核心观点

当前可能是计算机板块的最佳配置时点，主要基于以下几点：

• 板块调整时间较长：计算机板块已连续调整超过24个月，市场情绪和估值已进入底部区间。
• 估值趋于合理：三季度末前后，2022年估值更具确定性，与历史底部情况相似。
• 经济复苏预期：国内经济逐步复苏，Q3和Q4可能迎来业绩拐点。
• 政策催化预期：二十大后，新的政策可能对行业产生积极影响。
• 产业趋势明确：智能驾驶和能源互联网等新兴领域的发展为行业带来增长动力。

行业特征

计算机行业具有以下特征：

• 贝塔属性强：板块走势与估值波动高度一致，估值对股价影响较大。
• 成长逻辑依赖政策与产业变革：过去十五年，计算机行业持续成长主要得益于政策推动国产化率和信息化率提升，以及产业变革带来的新商业模式和市场需求。
• 行情周期性明显：每五年左右，计算机板块会迎来一轮强势行情，涨幅最好的标的通常与政策和产业主线相关。

主要推荐板块

信创板块

• 背景：美国扩大对华半导体出口管制，再次强调了我国计算机产业基础软硬件安全的重要性。
• 发展趋势：以运营商为代表的信创产品份额持续提升，未来金融、能源及各类央企信创有望加速推进。
• 投资逻辑：信创产业在政策和安全需求的双重驱动下，具备长期增长潜力。

网络安全板块

• 现状：2021年以来，网络安全板块因疫情和行业竞争加剧，业绩表现疲软。
• 改善预期：随着经济复苏和安全重要性提升，收入增速有望恢复，费用投入趋于理性，毛利率和利润端同步改善。
• 投资逻辑：行业竞争逐步缓和，企业盈利能力有望提升。

投资建议

重点推荐

• 神州数码：作为信创产业链的重要参与者，受益于国产化率提升。
• 金山办公：在办公软件国产替代背景下具备较强竞争力。
• 启明星辰：网络安全领域的领先企业，受益于政策和市场需求改善。

其他关注

• 中科曙光：在高性能计算和信创领域具有优势。
• 中国长城：专注于国产操作系统和芯片，符合信创主线。
• 天融信、奇安信、安恒信息、深信服：均为网络安全领域的重要企业，未来增长空间较大。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策支持力度可能影响行业发展节奏。
• 宏观经济下行：经济环境变化可能对行业整体表现产生不利影响。

分析师信息

• 翟炜：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。
• 傅梦欣：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，2022年3月加入首创证券，主要覆盖网络安全、能源IT、信创等领域。

投资评级说明

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