20181204-财通国际-每日晨报_实质利率回升_人币汇价过低_2页_513kb

文档总结

核心内容

文档主要分析了2019年中国人民币汇率走势及外汇市场动态，结合中美贸易关系、实质利率变化、市场情绪等因素，探讨人民币兑美元的潜在升值空间。同时，总结了港股及大中华地区主要市场的表现，以及大行对部分股票的评级和展望。

主要观点

• 人民币汇率走势：

  • 财通国际认为，2019年人民币兑美元的升值空间取决于美元的贬值幅度。
  • 人民币实质利率可能止跌回升，目前SHIBOR利率为3.1170%，通胀率为2.4%，实质利率为+0.6%。
  • 美元实质利率为0.2%，人民币相对美元具有较高价值，有助于人民币止跌回升。
  • 中美贸易会谈取得积极成果，停止相互加征新关税，缓和了外汇市场的紧张情绪。

• 汇率市场表现：

  • 人民币汇率在中美达成共识后大幅上涨，离岸人民币兑美元一度接近6.89，创一个月新高。
  • 在岸人民币兑美元跳空高开，突破6.92、6.91、6.90三大关口，涨幅近500个基点。
  • 外汇市场风险有所缓解，人民币汇率面临改善的前景。

• 港股表现：

  • 受中美贸易关系缓和影响，港股整体表现强劲，恒生指数突破27,259点，创两个月新高。
  • 恒生国企指数及恒生中资企业指数均录得显著上涨。
  • 大市成交额达到1,296.25亿元，为一个月来最高水平。

• 行业与个股表现：

  • 金融股：汇控、友邦、中资券商（如中信证券、海通证券）均录得上涨。
  • 汽车股：摩根士丹利将内地汽车股评级上调至「吸引」，吉利、广汽、东风等股票涨幅明显。
  • 出口股：创科、敏华、敏实、耐世特等出口相关股票表现强劲。
  • 纸业与航运股：玖纸、理文造纸及太平洋航运等股票因行业利好上涨。
  • 内房股：润地、碧桂园及富力地产等因销售数据改善而上涨。

关键信息

实质利率分析

• 人民币实质利率：3月SHIBOR为3.1170%，通胀率为2.4%，实质利率为+0.6%。
• 美元实质利率：3月LIBOR为2.7361%，通胀率为2.5%，实质利率为+0.2%。
• 人民币相对美元价值较高，可能推动汇价回升。

市场动态

• 中美贸易会谈取得积极成果，双方同意暂停加征新关税，缓解市场紧张情绪。
• 人民币汇率在会谈后大幅上涨，市场预期改善。
• 大中华地区主要指数表现强劲，恒生指数、上证综合指数、深证成份指数等均上涨。

大行评级与展望

• 里昂：
  • 汇控和渣打因较好的资本结构和流动性，维持「买入」评级。
  • 预计明年市账率分别为0.6倍和1.1倍，盈利能力和资本回报有望改善。
• 摩根士丹利：
  • 升内地汽车股评级至「吸引」，首选广汽、东风、华晨中国。
  • 吉利评级由「减持」升至「与大市同步」，目标价上调至15元。
  • 太平洋航运评级为「增持」，目标价2.91元，受益于中美贸易缓和对航运业的利好。

表格摘要

大中华地区主要指数

全球主要市场指数

债券、商品及外汇市场

总结

2019年人民币汇率走势受中美贸易关系影响较大，若中国出口保持增长，人民币升值空间将取决于美元贬值幅度。当前人民币实质利率已触底回升，美元实质利率仍较低，人民币相对美元价值较高，有助于其汇率稳定。中美贸易会谈达成共识，停止相互加征新关税，外汇市场情绪改善，人民币汇率显著上涨。港股整体表现强劲，金融、汽车、出口、航运等行业股票均有不同程度的上涨，市场预期积极。大行如里昂和摩根士丹利对部分股票给予正面评级和目标价，反映市场对相关行业和公司的信心提升。