大类资产配置月报第6期：Omicron影响势微，国内股债皆可为-20220106-华安证券-21页_3mb

2022年1月大类资产配置月报总结

核心内容

本报告为2022年1月大类资产配置月报第6期，主要分析Omicron变异株对市场影响减弱，以及美联储加速缩债对市场情绪的修复。报告提出国内股债皆可为，建议把握春季躁动行情，配置成长风格，关注基建和地产相关产业。

主要观点

• Omicron影响式微：Omicron变异株被证明具有高传染性但低毒性，全球风险偏好显著回暖，市场情绪已基本修复。
• 美联储加速Taper：12月FOMC会议决定加快缩债至300亿美元/月，并提前加息预期至2022年4月。尽管缩债和加息节奏加快，但对市场风险偏好影响有限。
• 国内经济大概率回暖：政策跨周期与逆周期调节结合，春节返乡和低基数效应将推动消费和出口回暖，一季度GDP增速有望达到4.4%。
• 股债配置建议：
  • 股票：把握春季躁动行情，坚守成长风格，关注稳增长下的基建和地产产业链，以及受益于涨价逻辑的消费板块。
  • 债券：国内长债存在下行推力，但空间有限；美债因缩债和加息预期升温，预计震荡上行。

大类资产配置建议

大宗商品市场

• 原油：全球需求继续走弱，Omicron对供应扰动有限，油价震荡略偏空。
• 铜：供应紧张有所缓解，铜价有望阶段性回落，但受Omicron影响，全球金属供应仍面临一定压力。
• 黄金：Omicron避险情绪退散，高通胀下美联储加速Taper，金价震荡下行。
• 工业品：南华工业品指数震荡，煤炭价格跌入长协区间，金属和原油价格反弹上行。
• 农产品：猪肉价格企稳回落，蔬菜价格回落趋势延续，整体农产品价格震荡偏下行。
• 玻璃：地产回暖仍需时间，玻璃价格震荡偏空。

海外市场

• 美股：美联储加速Taper意味着美国经济向好，不会对美股产生冲击，继续看多。
• 美元：加息预期浓厚推动美元走强，但幅度有限。

风险提示

• 各国经济复苏预测存在偏差
• 国内外政策收紧超预期
• 中美关系超预期恶化
• 新冠疫情超预期发展

关键信息

• Omicron影响：全球确诊人数上升但死亡率未显著变化，重症率不高，对经济影响有限。
• 美联储政策：Taper缩债加速，首次加息可能提前至2022年4月，就业数据向好，美债预计震荡上行。
• 国内经济：春节返乡和低基数效应将推动消费和出口回暖，一季度GDP增速有望达4.4%。
• 资产配置：成长风格为主，关注基建和地产相关产业，稳增长政策对不同产业刺激效果分化。
• 利率预期：国内长债仍有下行空间，但受限；美债因加息预期上行。

重要结论

• 市场情绪修复后，美元和美股仍具吸引力。
• 大宗商品价格走势分化，需关注Omicron对供应的扰动和稳增长政策对不同产业的影响。
• 1月国内股债配置机会显现，建议把握成长风格和稳增长相关的行业机会。