20250331-天风证券-港股周报_市场震荡分化_政策与业绩主导情绪_持续看好港股中概_6页_670kb

港股周报（2025.3.24-2025.3.28）总结

核心内容

本周港股市场整体呈现震荡分化态势，恒生指数、恒生科技指数及恒生国企指数均录得下跌，分别为 $-1.11%$、$-2.36%$ 和 $-1.55%$。尽管面临美国关税政策带来的风险偏好压力，但南向资金净流入显著增加，达到347.8亿元，较上周增长133.08亿元。重点加仓的科技股包括腾讯、阿里、小米等，显示出内资对港股科技龙头的信心及低位配置意愿。

主要观点

• 市场表现：港股三大指数整体下跌，但南向资金持续流入，反映市场对科技板块的偏好。
• 政策影响：美国宣布对进口汽车加征 $25%$ 关税，可能扩大至其他行业，引发全球贸易摩擦担忧。
• 业绩驱动：科技与消费类公司财报表现亮眼，显示出盈利韧性及增长潜力。
• IPO动态：本周港股有两家新股上市，分别是南山铝业国际控股有限公司（02610.HK）和舒宝国际（02569.HK），合计融资约24.74亿港元。
• 投资建议：持续看好港股中概股，建议关注科技与AI主线、新势力及消费复苏弹性板块。

关键信息

1. 公司财报与新闻

• 泡泡玛特：

  • 2024年营收130.4亿元，同比增长 $106.9%$。
  • 经调整净利润34亿元，同比增长 $185.9%$。
  • 中国内地门店增至401家，无人售卖机增至2300台。
  • 海外及港澳台业务营收占比接近 $40%$，境外业务同比增长超 $370%$。

• 快手：

  • 2024年全年营收1269亿元，同比增长 $11.8%$。
  • 经调整净利润177亿元，同比增长 $72.5%$。
  • AI大模型提升运营效率，四季度月活用户达4.01亿，同比增长 $4.8%$。

• 心动公司：

  • 2024年收入50.1亿元，同比增长 $47.9%$。
  • 净利润8.9亿元，扭转了自2021年以来的亏损。
  • 首次分红，每股派息0.4港元，理论分红总额约1.94亿港元。

• 腾讯：

  • 投资育碧新子公司，投资金额11.6亿欧元，获得 $25%$ 股权。
  • 该子公司将整合育碧三大IP资产及研发团队。

• 蔚来：

  • 通过“闪电”配售方式募集40.3亿港元，用于智能电动汽车核心技术研发。

2. 港股市场综述

• 指数表现：

  • 恒生指数本周下跌 $1.11%$ 至23,426.60点。
  • 科技股表现分化，腾讯下跌 $0.39%$，阿里巴巴上涨 $0.23%$，小米下跌 $6.67%$，快手下跌 $5.40%$，网易上涨 $3.75%$。

• 南向资金：

  • 本周净流入347.8亿元，较上周增长133.08亿元。
  • 腾讯、阿里、小米获重点加仓，显示内资对科技龙头的配置意愿增强。

3. 风险提示

• 外部风险：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀压力。
• 内部风险：国内经济增长放缓，政策刺激效果可能不足。

建议关注板块与个股

科技与AI主线：

• 腾讯控股
• 阿里巴巴
• 快手
• 美团
• 哔哩哔哩
• 贝壳
• 网易

新势力：

• 小米集团
• 理想汽车
• 小鹏汽车
• 蔚来

消费复苏弹性：

• 泡泡玛特
• 名创优品
• 蜜雪冰城
• 瑞幸咖啡

投资评级体系

分析师信息

• 孔蓉：SAC执业证书编号 S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 王梦恺：SAC执业证书编号 S1110521030002，邮箱：wangmengkai@tfzq.com
• 杨雨辰：SAC执业证书编号 S1110521110001，邮箱：yuchenyang@tfzq.com
• 李泽宇：SAC执业证书编号 S1110520110002，邮箱：lizeyu@tfzq.com
• 曹睿：SAC执业证书编号 S1110523020003，邮箱：caorui@tfzq.com

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