2019年年中传媒行业投资策略紧密关注主流媒体和技术革新_37页_2mb

传媒行业中期投资策略总结

核心内容

2019年中期传媒行业投资策略报告指出，传媒行业整体基本面未见明显改善，主要驱动力来自政策和技术革新。需求端增长有限，用户规模和使用时长趋于饱和，而人均消费支出的提升将成为主要增长点。供给端，政策端强调主流媒体在意识形态领域的主导地位，技术端则以5G、云计算和人工智能为代表，推动传媒行业变革，催生新的应用场景和商业模式。

主要观点

• 需求端：用户规模增长空间有限，移动互联网渗透率已达98.6%，时间增量主要由短视频带动，下沉市场成为主要增长来源。人均消费支出提升将推动行业增长，但增速较为缓慢。
• 供给端：政策端推动主流媒体建设，文化国企在内容审核、平台整合和渠道建设方面有明显优势。技术端以5G、云计算和人工智能为基石，推动传媒行业向新场景、新模式发展。
• 行业展望：游戏、出版、广电、视频、电影及院线、营销等领域各有侧重，整体处于调整期，但部分细分领域如广告出海、5G+VR等具备增长潜力。

关键信息

需求端

• 用户规模：移动互联网渗透率已达98.6%，低幼、银发及农村人群仍有增长空间。
• 用户时间：移动端使用时长仍在增长，短视频为主要驱动力，下沉市场贡献显著。
• 消费预算：2019年Q1，教育文娱支出同比增长20.6%，农村市场增长潜力较大。

供给端

• 政策端：媒体融合进程加快，主流媒体在内容审核、平台整合和渠道建设中将发挥重要作用。文化国企对政策理解更深入，具备内容监管和平台整合优势。
• 技术端：5G、云计算和人工智能是推动传媒行业发展的根本动力。5G将促进云VR/AR等新场景的发展，提升行业成长性和估值中枢。

各行业展望及投资建议

1. 游戏：景气度较高，新游上线有望带动业绩增长。关注完美世界、游族网络。
2. 出版：基本面向上，具备良好防御属性，关注凤凰传媒、中南传媒。
3. 广电：重视“融媒体建设+国网整合+5G”带来的投资机会，关注贵广网络、广电网络。
4. 视频：在线视频保持高景气度，内容制作仍处调整期。关注芒果超媒。
5. 电影及院线：行业调整期，下半年或继续承压。关注中国电影、万达电影。
6. 营销：广告市场整体承压，关注广告出海等细分领域，关注蓝色光标、省广集团。

风险提示

• 内容产品效果不达预期。
• 技术进步不及预期。

投资策略

• 需求端：用户规模和使用时长趋于饱和，消费预算提升为主要驱动力。
• 供给端：紧密关注主流媒体建设、技术革新带来的新场景和新应用。
• 技术：5G、云计算和人工智能是传媒行业变革的核心，将带来新的蓝海市场。

技术与应用场景

• 5G：将推动云VR/AR、在线视频等新应用，提升用户使用体验和互动性。
• 云计算：提升信息处理能力，支持实时反馈和低时延应用场景。
• 人工智能：优化内容审核和广告效果检测，提升行业效率。
• 物联网：促进万物互联，拓宽媒介边界，提升用户交互方式。
• VR/AR：提升沉浸感和互动性，应用场景广泛，包括游戏、影视、体育等。

标的推荐

• 完美世界：多元化产品线，新游上线有望带来业绩增量。
• 中南传媒：股息率稳定，教材教辅触底回升，业绩稳健增长。
• 凤凰传媒：业绩快速增长，分红率提升至58%。
• 贵广网络：智慧广电探索领先，民生工程建设推动网络覆盖和质量提升。
• 芒果超媒：会员高增长，自制内容优势明显。
• 中国电影：期待制片和进口片发行业务持续表现。
• 蓝色光标：具备Google/Facebook核心代理资源，出海业务快速增长。
• 省广集团：资产减值风险基本释放，具备业绩弹性。

图表目录

• 图表1：传媒行业2014-2018年营业收入及增速
• 图表2：传媒行业2014-2018年归母净利润及增速
• 图表3：传媒行业2014-2018年利润（剔除减值）及增速
• 图表4：传媒行业季度营业收入及增速
• 图表5：传媒行业季度归母净利润及增速
• 图表6：传媒行业季度归母净利润（剔除减值）及增速
• 图表7：传媒各细分板块18Q1&19Q1营业收入增速
• 图表8：传媒各细分板块18Q1&19Q1归母净利润增速
• 图表9：传媒各细分板块18Q1&19Q1归母净利润（剔除减值）增速
• 图表10：技术革新为基础+硬件和终端创新推动众多新场景新应用出现
• 图表11：中国网民及手机网民规模增速放缓
• 图表12：2015年6月至今各细分市场用户规模占整体规模的比例
• 图表13：2018年中国低幼人群、银发人群、乡村人群网民数量及覆盖率
• 图表14：截止2018年12月我国各年龄段网民规模占比及较2018年H1增速
• 图表15：2012-2018PC端、电视端用户时长变化趋势
• 图表16：2011-2018各电视收视人群人均收视时长
• 图表17：2017-2019中国移动互联网人均单日使用时长
• 图表18：2018Q1-2019Q1用户时长增量贡献度较大的Top10细分行业
• 图表19：2019Q1移动互联网总时长同比增量及YOY
• 图表20：2019Q1移动互联网人均单日使用时长同比增长率
• 图表21：2019Q1教育文娱消费支出提振
• 图表22：2019年Q1教育文娱占总消费支出9.9%，增速领跑全行业
• 图表23：2019Q1教育文娱消费支出提振
• 图表24：2019年Q1教育文娱占总消费支出9.9%，增速领跑全行业
• 图表25：媒体改革相关政策一览
• 图表26：媒体建设总体思路
• 图表27：县级融媒体系统架构
• 图表28：2018年以来我国网络内容监管案例
• 图表29：信息的传播过程及技术需求
• 图表30：物联网的三大应用方向
• 图表31：成熟VR/AR技术需要用到的技术
• 图表32：5G为云VR/AR带来的技术支持
• 图表33：部分头部厂商的5G+VR布局
• 图表34：热门VR游戏一览

结论

传媒行业在2019年下半年面临需求端增长有限和供给端政策与技术驱动的双重挑战。建议投资者紧密关注主流媒体建设、技术革新带来的新应用场景，以及具备良好业绩和增长潜力的细分领域，如游戏、出版、广电、视频等。同时，需注意政策和技术变化带来的投资机会与风险。