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海南全面深化改革，基建呈现新方向

核心内容

2018年4月15日，海南经济特区迎来建省30周年，习总书记发表重要讲话，提出支持海南全岛建设自由贸易试验区，逐步探索中国特色自由贸易港建设，并强调海南要在生态文明体制改革上先行一步，为全国生态文明建设作出表率。同时，海南将建设国家生态文明试验区，实行最严格的生态环境保护制度，推进国家公园体制试点，严格保护海洋生态环境，建立陆海统筹的生态系统保护修复和污染防治区域联动机制。

在政策层面，山东省财政厅印发《关于开展政府和社会资本合作（PPP）“规范管理年”活动的实施意见的通知》，推动PPP项目规范化管理。此外，2018年全国财政计划支出21万亿元，地方专项债券安排1.35万亿元，较2017年增加5500亿元，生态和环保成为财政投入的重点方向之一。财政部第四批PPP示范项目中，生态环境类项目占比进一步提升。

主要观点

• PPP规范持续推进：92号文发布后，PPP项目管理库中退出项目规模约6000亿元，而新入库项目规模达1.88万亿至2万亿。退库项目中，真正进入执行阶段的仅约900亿元，说明PPP项目质量提升，规范管理对市场有积极影响。
• 基建投资新方向：2018年基础设施投资重点转向生态建设、乡村振兴、脱困扶贫等方向，特别是海南作为国家生态文明试验区，其生态环境建设成为重点。
• 投资建议：重点关注园林工程领域的龙头公司，如东方园林、海南瑞泽、东珠景观、岭南股份等，以及受益于公装复苏的装修装饰企业如金螳螂，以及专业工程领域中受益于产业复苏的企业如中国化学。

关键信息

PPP项目动态

• 项目退库与入库：92号文后，退库项目约6000亿元，新入库项目约1.88万亿-2万亿，生态和环保项目在PPP中占比提升。
• 项目执行情况：退库项目中仅有900亿元进入执行阶段，说明PPP项目管理更加严格。
• 地方政策：新疆、湖南、山东等地对PPP项目进行甄别和规范管理，推动PPP“规范管理年”活动。

生态建设

• 国家公园试点：海南将开展国家公园体制试点，特别是热带雨林等国家公园。
• 湿地保护：扩大湿地保护和恢复范围，深化国家公园体制改革试点，写入2018年政府工作报告。
• 财政支持：2018年全国财政计划支出21万亿元，地方专项债券1.35万亿元，生态和环保成为重点支持领域。

市场表现

• 建筑行业：一周上涨0.34%，装修装饰行业周涨幅1.22%。
• 个股表现：部分公司如金螳螂、中国化学等表现较好，而部分公司如东方园林、岭南股份等表现较弱。

行业动态

• 美丽乡村建设：河北、河南等地加大农村基础设施建设投入，提高农村基础设施建设和管理水平。
• 装配式建筑：住建部推动装配式建筑发展，青岛计划2018年新开工300万平方米装配式建筑，占比12%，目标到2020年达到30%以上。
• 一带一路：中奥、中新、中乌等国家加强基础设施、农业现代化等领域的合作，推动“一带一路”倡议。
• 政策支持：国务院提出保持积极的财政政策和稳健的货币政策，推进供给侧结构性改革，优化营商环境。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响基建投资。
• PPP推进不及预期：项目落地率低可能影响行业增长。
• 固定资产投资下滑：可能对行业造成不利影响。
• 地方财政增长缓慢：可能影响PPP项目的资金支持。

重点跟踪标的

相关报告

• PPP规范持续推进：继续关注园林工程，订单优质、充足的龙头公司业绩兑现确定性较好。
• 装修装饰企业：建议关注前期回调较深，受益公装复苏的公司。
• 专业工程领域：建议关注服务于产业复苏，受益需求传导从而改善自身基本面的公司。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

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