20170530-天风证券-通信行业研究周报：固网用户持续增长，移动领衔接入网建设持续投入_24页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

• 宽带普及率提升：2017年第一季度，我国固定宽带家庭用户数达到29548.1万户，普及率为65.3%；移动宽带用户数达104305.6万户，普及率为75.4%。固定宽带普及率距离“十三五”规划的70%目标仍有提升空间，预计到2020年将实现光纤入户用户占比达80%，宽带覆盖率达98%的行政村。
• 运营商竞争格局：中国移动在移动和固网市场均占据较大优势，新增用户占比分别为49.3%和71%。随着中国移动成为第二大宽带运营商，三大运营商的竞争格局将发生变化，预计对光纤光缆和接入网设备产生持续需求。
• 光纤光缆行业：由于运营商集采和光纤到村建设，光纤光缆行业需求旺盛。重点推荐拥有自主光纤预制棒产能的龙头企业，如亨通光电、中天科技、烽火通信、长飞光纤光缆（港股）。
• 设备商与5G布局：中兴通讯作为设备商，其治理结构有望改善，建议关注。同时，5G技术成为行业热点，中兴通讯已提出面向5G的下一代IMS核心网创新架构，推动行业向5G发展。
• 物联网发展：NB-IoT标准冻结，中国电信计划在2017年6月完成全网覆盖，芯片和模组成本下降将推动物联网应用落地，重点关注产业链上下游龙头企业。

主要观点

• 行业增长潜力：光通信行业预计在2015-2018年保持10%-20%的增长，其中光纤光缆行业因光棒产能瓶颈，价格坚挺，业绩增长确定。
• 投资建议：
  • 光纤光缆板块：亨通光电（预计17年28亿利润，12倍PE）、中天科技（预计17年24亿利润，13倍PE）、烽火通信（预计17年12亿利润，20倍PE）、长飞光纤光缆（港股）。
  • 设备商板块：中兴通讯（预计17年42亿利润，18倍PE）。
  • 物联网：宜通世纪、东软载波、盛路通信、永鼎股份、长江通信等。
  • 量子通信：九州量子、科大国盾（未上市）、浙江东方、银轮股份、亨通光电、科华恒盛、宁波建工、盛洋科技。
  • 5G和云技术：关注中兴通讯、爱立信、英特尔、华为等在5G和云技术领域的布局。

关键信息

• 行业数据：
  • 中国移动4月份净增用户数346.2万户，有线宽带用户净增239.3万户。
  • 中国联通4月份移动出账用户净增103.9万户，固网宽带用户净增26.5万户。
  • 中国电信4月份新增移动用户252万户，4G用户新增494万户。
• 政策背景：
  • “十三五”国家信息化规划要求到2020年，固定宽带普及率提升至70%，光纤入户用户占比提升至80%。
  • 5G技术发展加速，推动通信设备升级和网络建设。
• 市场表现：
  • 上周通信板块整体下跌2.63%，通信设备制造下跌3.07%，增值服务下跌3.47%，电信运营下跌1.02%。
  • 重点个股如齐星铁塔、东软载波、徕木股份涨幅靠前，而辉煌科技、会畅通讯、博创科技跌幅靠前。
• 重点公告：
  • 亨通光电、中天科技、烽火通信等公司发布年报和一季报，业绩持续超预期。
  • 中国联通与英特尔成立联合创新实验室，推进云计算和5G发展。
  • 中国电信启动SDN网络招标，推动网络自动化配置。
  • 诺基亚与中国华信成立合资公司，专注于5G和物联网。
  • 烽火通信中标武汉轨道交通1号线PIS系统，推动设备升级。
• 风险提示：
  • 电信运营商资本开支下滑幅度超预期。
  • 海外厂商产能释放超预期。

结构清晰总结

1. 行业概况

• 宽带普及情况：
  • 固网宽带家庭用户数：29548.1万户，普及率65.3%。
  • 移动宽带用户数：104305.6万户，普及率75.4%。
• 规划目标：
  • 到2020年，固定宽带普及率提升至70%，光纤入户用户占比提升至80%。
  • 宽带覆盖98%的行政村，无线宽带逐步覆盖。

2. 运营商动态

• 中国移动：
  • 4月新增用户346.2万户，有线宽带新增239.3万户。
  • 成为国内第二大宽带运营商，加大宽带建设投入。
• 中国联通：
  • 4月新增移动用户103.9万户，固网宽带新增26.5万户。
  • 推进NB-IoT网络覆盖，加速接入网建设。
• 中国电信：
  • 4月新增移动用户252万户，4G用户新增494万户。
  • 推进SDN网络部署，提升网络自动化能力。

3. 光通信与光纤光缆行业

• 行业增长：
  • 光通信行业预计15-18年保持10%-20%增长。
  • 光纤光缆行业因光棒产能瓶颈，价格坚挺，需求旺盛。
• 重点企业：
  • 亨通光电（预计17年28亿利润，12倍PE）。
  • 中天科技（预计17年24亿利润，13倍PE）。
  • 烽火通信（预计17年12亿利润，20倍PE）。
  • 长飞光纤光缆（港股）。

4. 物联网与5G发展

• 物联网应用：
  • NB-IoT标准冻结，中国电信计划完成全网覆盖。
  • 芯片和模组成本下降，推动物联网应用落地。
• 5G布局：
  • 中兴通讯提出面向5G的下一代IMS核心网架构。
  • 爱立信、英特尔、华为等公司积极布局5G和物联网。
  • 5G将带来设备升级和网络重构，推动行业高景气。

5. 通信板块走势与市场表现

• 板块表现：
  • 上周通信板块下跌2.63%，跑输沪深300指数4.88个百分点。
  • 通信设备制造下跌3.07%，增值服务下跌3.47%，电信运营下跌1.02%。
• 个股表现：
  • 涨幅靠前：齐星铁塔（5.01%）、东软载波（3.71%）、徕木股份（3.16%）。
  • 跌幅靠前：辉煌科技（-18.65%）、会畅通讯（-17.95%）、博创科技（-15.53%）。

6. 重点公告与事件

• 公司公告：
  • 亨通光电、中天科技、烽火通信等发布年报和一季报，业绩持续超预期。
  • 中国联通与英特尔成立联合创新实验室，推进云计算和5G发展。
  • 中国电信启动SDN网络招标，提升网络自动化能力。
  • 诺基亚与中国华信成立合资公司，专注于5G和物联网。
• 其他事件：
  • 烽火通信中标武汉轨道交通1号线PIS系统，推动设备升级。
  • 亨通光电推出五大拳头新品，深耕细分市场。
  • 长飞印尼奠基仪式，推动光通信产品出口。

7. 投资建议

• 重点推荐：
  • 光纤光缆：亨通光电、中天科技、烽火通信、长飞光纤光缆（港股）。
  • 设备商：中兴通讯。
  • 物联网：宜通世纪、东软载波、盛路通信、永鼎股份、长江通信。
  • 量子通信：九州量子、科大国盾（未上市）、浙江东方、银轮股份、亨通光电、科华恒盛、宁波建工、盛洋科技。
• 行业前景：
  • 光纤光缆行业将保持高景气，受益于宽带普及和5G建设。
  • 物联网和5G将成为未来重大趋势，推动通信产业链发展。

8. 风险提示

• 市场风险：
  • 电信运营商资本开支下滑幅度超预期。
  • 海外厂商产能释放超预期。

9. 行业展望

• 未来趋势：
  • 光纤光缆行业将保持高景气，受益于宽带普及和5G建设。
  • 物联网和5G将成为未来重大趋势，推动通信产业链发展。
  • 量子通信作为安全通信解决方案，将逐步推广，面临千亿级市场。
  • 云计算和大数据技术将推动政务云和企业SaaS应用发展。

10. 总结

• 通信行业在宽带普及、光纤光缆需求、5G建设、物联网发展等方面具有显著增长潜力。
• 重点推荐光纤光缆龙头和设备商，关注物联网和5G领域的投资机会。
• 通信板块在市场波动中表现分化，需关注绩优股和行业热点。
• 行业未来将受益于政策支持和技术进步，具备长期投资价值。