20240127-招商期货-PVC周报_供需偏弱_高库存进入假期_25页_1mb

PVC周报总结（2024年01月01日-2024年01月27日）

供需基本面

• 供应端：产能利用率已达79.97%，环比上涨0.18%；乙烯法装置（如万华化学、聚隆化工）持续投产，产量达204万吨，增速14%；2024年新增产能约100万吨，预计一季度供应增速仍保持14%；利润空间缩窄，电石法亏损约-280元/吨，乙烯法亏损45元/吨。

• 需求端：进入传统淡季，下游（如型材、管材）开工率分别下滑至33%和40%；房地产销售、新开工面积同比下降，对PVC需求形成压力；出口虽有所改善，但单月出口量环比减少，对市场支撑有限。

库存与估值

• 库存：华东、华南样本库存分别为3.95万吨、4.128万吨，单周增长超19%，同比下降24.3%，国内库存压力显著。

• 估值：PVC现货价格处于绝对低位，但估值偏低，内外价差未拉开；成本支撑存在但短期难抵供给过剩压力。

进出口动态

• 出口：12月出口量环比减少，出口订单量偏低，主要受益于人民币汇率（CNY≈7.19）刺激，但整体还需放量才能对价格形成有效支撑。

后市展望

• 价格波动驱动：主要矛盾转向国内过剩供应与高库存压力，价格波动可能更多由原油和煤炭价格牵动，预计一季度商品偏弱震荡。

• 核心风险：供需矛盾加重、成本支撑破裂、房地产需求疲软或致阶段性价格跌穿成本区间。

其他要点

• 资金面：PVC合约持仓量仍处高位，但注册仓单增长及库容饱和现象突出。
• 全球对比：全球PVC过剩程度得到一定程度缓解，但长期需求增速低于扩能节奏。

总结观点

供应过剩叠加国内库存高企，价格面临回调压力，关注国内累库节奏及成本支撑配合情况。