20170702-中泰证券-国防军工行业周报_我国首艘国产万吨级驱逐舰近日下水_15页_1mb

国防军工行业周报（6.26-7.2）总结

核心内容与主要观点

1.1 核心观点1：下半年重点关注军工集团混改与科研院所改制

• 混改进展：发改委已发布两批近20家中央企业混改试点，第三批将扩大范围。八大军工集团中，7家已制定2017年混改方案，其中航天系和电科系资产证券化率较低，具备更大的资本运作空间。
• 改革方向：军工科研院所改制已明确首批名单，预计近期将出台配套政策，如税收和人员处置等。改革周期预计为两年左右。
• 改革意义：改革有助于优质资产注入上市平台，增强上市公司盈利能力，是军工白马股的唯一逻辑。

1.2 核心观点2：军民融合领域大有可为

• 政策支持：2016年《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》发布，2017年中央军民融合发展委员会成立，标志着军民融合进入加速实施期。
• 重点任务：军民融合专项行动计划提出30项重点工作，推动军工企业混合所有制改革和资产证券化。
• 投资建议：重点关注资产证券化确定性高、进展快的军转民军工白马，以及低估值的民参军标的。

1.3 核心观点3：重点关注海空武器装备列装提速

• 全球军费上涨：主要国家军费持续增加，海空装备发展加速。美国2018财年军费拟增加540亿美元，我国2017年军费增幅约7%，首次突破万亿元。
• 海空装备需求：海空装备在现代化战争中作用显著，未来十年将是航母战斗群建设的重点，新型万吨级驱逐舰的列装将增强海军综合作战能力。
• 投资机会：海空装备列装提速将带来大量订单，对军工企业业绩产生积极影响，建议关注相关标的。

本周市场表现

2.1 行情回顾

• 行业表现：上周（6.26-6.30）申万国防军工指数上涨0.80%，跑输上证综指0.29个百分点，位列申万28个一级行业第22名。
• 个股表现：部分个股涨幅显著，如深天马A（12.53%）、通光线缆（10.53%）、东方锆业（8.61%）等；部分个股跌幅较大，如巨力索具（-7.70%）、神剑股份（-5.14%）等。

2.2 估值表现

• PE走势：申万国防军工指数PE有所下降，部分子行业PE亦有调整。
• 重点公司PE：如中船防务、航天晨光等公司PE显著下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。

行业新闻

3.1 产业新闻

• 军民融合：中央企业参与上海科技创新中心建设，国防科工局发布计量标准器具开放共享目录，推动高分数据服务与产业化。
• 军工发展：中国卫通改制为股份公司，航天科技集团推进动力设备节能减排技术改造，中国航空发动机集团发布“十三五”军民融合规划。

3.2 军情速递

• 周边形势：美国对台军售引发中方强烈反对，印军在中印边境建铁路网引发边境紧张，菲律宾对联合军事演习持开放态度。
• 全球动态：俄罗斯计划建造新航母，美日韩等国加强军事部署，如美测试超远程激光武器，日计划装备空对地导弹。

公司动态

4.1 重要公告

• 重组与并购：航天电器终止资产重组，中电广通调整重组方案，中航黑豹获得证监会受理，海兰信延期回复重组问询函。
• 投资与业务拓展：中航重机、北斗星通、雷科防务等公司进行增资、并购、投资设立子公司等动作。
• 股份变动：中国长城筹划股权激励，万泽股份股权质押，航发动力限售股解禁等。

热点追踪——首艘国产万吨级驱逐舰下水

• 下水仪式：我国首艘国产万吨级驱逐舰于6月28日在上海江南造船（集团）下水，标志着海军装备迈上新台阶。
• 技术突破：该舰为完全自主研制，采用全燃动力和射频综合集成技术，具备较强的信息感知、防空反导和对海打击能力。
• 战略意义：该舰将增强海军远洋作战能力，助力打造航母战斗群，形成以航母为中心、055型为中枢、052C/D型为护卫的作战格局。

重点公司估值

• 重点公司数据：包括中船科技、中航机电、中船防务、久之洋、杰赛科技、航天晨光、泰豪科技、神剑股份、东土科技、楚江新材。
• EPS与PE：各公司2016-2019年EPS和PE数据表明，部分公司估值较低，业绩增长预期明确，如泰豪科技、神剑股份等。
• 投资建议：优先配置估值较低、成长性确定、业绩优良的标的。

风险提示

• 政策风险：军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 市场风险：周边局势动荡，海空装备列装缓慢。
• 投资建议：在政策支持和市场企稳背景下，军工板块下跌空间有限，有望阶段性反弹。

图表目录

• 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅
• 图表2：申万国防军工行业指数走势
• 图表3：申万国防军工二级子行业指数走势
• 图表4：个股周涨跌幅前十
• 图表5：申万国防军工指数PE走势图
• 图表6：申万国防军工子版块PE走势图
• 图表7：上周重点产业新闻
• 图表8：上周军情速递
• 图表9：上周重要公告
• 图表10：新型万吨驱逐舰下水仪式现场图
• 图表11：重点公司估值表

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，基于未来6~12个月相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，基于未来6~12个月对行业指数的涨幅。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准。

重要声明

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