20230729-国盛证券-投资策略市场回顾（7月4周）_大金融带动指数全面回升_20页_691kb

投资策略总结

核心内容概述

本周A股市场在政策利好与外资回流的推动下实现全面上涨，金融稳定和必需消费板块表现突出。全球股市多数上涨，A股表现优于其他市场。大类资产中，原油价格大幅上涨，风险偏好回升。政策、海外经济波动及宏观经济超预期变化是主要风险提示。

主要观点

1. 国内政策推动市场情绪改善

• 政治局会议：释放积极信号，未提“房住不炒”，首次提出“活跃资本市场”，提振市场信心。
• 房地产政策：住建部明确降低首套房首付比例和贷款利率，落实“认房不认贷”，推动地产链上涨。
• 金融板块：券商、金融稳定相关板块领涨，带动沪指大涨，逼近3300点。

2. 海外市场动态

• 美联储加息：加息25个基点，符合预期，但强调数据依赖，预计2025年通胀回落，2024年不降息。
• 欧洲央行：加息25个基点，维持利率在高位，但删除进一步加息暗示，市场预期加息接近尾声。
• 日本央行：调整YCC政策，允许10年期国债收益率适度上行，显示货币正常化趋势。

3. A股市场表现

• 指数全面上涨：上证50和沪深300涨幅最大，分别为5.49%和4.47%。
• 风格偏好：金融稳定、必需消费、大盘、低市盈率和绩优股表现较好。
• 行业表现：非银金融、房地产、钢铁涨幅居前；传媒、电子、通信等下跌。
• 估值变化：指数估值普遍上行，行业估值分化程度略有扩大。

4. 海外市场表现

• 美股：纳斯达克、罗素2000、标普500和道琼斯工业指数全面上涨，电信服务、材料和能源行业表现较好。
• 港股：恒生科技、恒生中国企业和恒生指数涨幅显著，非必需性消费、医疗保健业和地产建筑业表现突出。
• 全球股市：沪深300、恒生指数和上证指数表现优于其他市场。

5. 大类资产表现

• 商品价格：布伦特原油、LME铜、CRB商品上涨，伦敦金微跌。
• 汇率波动：美元指数和人民币汇率均上涨，欧元贬值。
• 风险偏好：铜金比、油金比上升，股债风险溢价回落，显示风险偏好回升。

关键信息

国内政策动向

• 房地产政策：降低首付比例，改善换购税费，激活新房和二手房市场。
• 资本市场：首次提出“活跃资本市场”，推动市场情绪改善。
• 企业盈利：1-6月规上工业企业盈利同比-16.8%，显示经济弱现实。

海外经济动态

• 美国经济：二季度GDP超预期向好，核心PCE通胀减弱，但仍高于2%。
• 欧洲经济：通胀压力较大，经济前景恶化，但加息接近尾声。
• 日本货币政策：YCC政策调整，允许收益率上行，货币正常化信号显现。

A股市场风格

• 领涨行业：非银金融、房地产、钢铁、食品饮料。
• 领涨指数：上证50、茅指数、沪深300。
• 估值分化：行业估值分化系数为26.37%，环比扩大0.14%。

大类资产表现

• 领涨资产：布伦特原油、MSCI新兴市场、MSCI全球市场。
• 风险溢价：万得全A和标普500风险溢价回落，显示风险偏好上升。
• 利差变化：中美、德美利差扩大，反映资本流动趋势。

风险提示

1. 海外波动加剧：全球经济不确定性增加，可能影响市场情绪。
2. 宏观经济超预期扰动：盈利、通胀、就业等数据可能带来市场波动。
3. 政策超预期变化：政策调整可能影响市场走势，需持续关注政策动向。

附录信息

图表目录

• 图表1: A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2: A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3: 股价创新高个股比例
• 图表4: A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5: 最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6: 科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7: 申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8: 申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9: 近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10: 近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11: 万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12: A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13: 申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14: 申万一级行业估值分化系数
• 图表15: 全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16: 全球重要股指历史分位
• 图表17: 美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18: 纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19: 美股市场与行业指数历史分位
• 图表20: 港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21: 港股市场与行业指数历史分位
• 图表22: 全球大类资产本周表现
• 图表23: 铜金比、油金比走势
• 图表24: 伦敦金价/CRB商品走势
• 图表25: 中美利差走势
• 图表26: 德美利差走势
• 图表27: A股修正ERP走势
• 图表28: SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29: 近20日与近120日全球大类资产表现

分析师信息

• 分析师：张峻晓
• 执业证书编号：S0680518110001
• 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

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