20161102-上海证券-2016年11月旅游业投资策略：行业处淡季，着眼下一年布局_16页_1mb

旅游业2016年11月投资策略总结

核心内容概述

本报告是2016年11月发布的旅游业投资策略，由刘丽分析师撰写。报告分析了2016年10月及前三季度的行业表现，重点指出旅游业整体处于淡季，但部分细分领域如出境游和休闲旅游仍表现良好。报告建议投资者关注具有成长潜力的公司及具备稳定增长的景点类公司，并指出未来可关注国企改革等主题投资机会。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 2016年10月，A股市场震荡上行，沪深300指数上涨3.87%，上证综指上涨2.55%。
• SW休闲服务指数上涨2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，排名处于下游。
• 休闲服务二级子板块中，餐饮涨幅最大（+11.12%），景点（+0.30%）、酒店（+1.37%）、旅游综合（+1.58%）涨幅相对较小。
• 从年初至今，SW休闲服务指数累计下跌16.96%，在申万28个一级行业指数中排名第23位。

2. 前三季度业绩概述

• 31家餐饮旅游类上市公司前三季度合计营收651.14亿元，同比增长19.84%；归母净利润合计为52.03亿元，同比增长15.32%；扣非后净利润合计为46.99亿元，同比增长24.40%。
• 传统景区类公司业绩相对稳定，而出境游和休闲旅游相关公司表现较好。
• 第三季度收入增速环比第二季度下滑，确认了2016年为旅游业小年的判断。

3. 投资建议

• 成长性推荐：宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中青旅，因其聚焦发展潜力大的细分领域，并能借助资本力量整合旅游产业链资源。
• 防御性推荐：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等景点类公司，因其业绩稳定增长，估值相对较低，未来看点包括向休闲度假游的转型和外延式扩张。
• 主题投资：持续关注国企改革动向。

4. 数据预测与估值

• 休闲服务板块市盈率（TTM）为52.73倍，预计2016年和2017年动态市盈率分别为47.25倍和37.70倍。
• 重点推荐股票的EPS和PE预测如下：

5. 重要新闻回顾

• 同程旅游合并万达旅业：同程旅游与万达集团合并重组，目标成为第一大旅行社。
• 阿里旅行品牌升级为“飞猪”：飞猪成为阿里巴巴旗下休闲度假品牌，与阿里商旅共同构成旅行业务单元。
• 携程战略投资旅游百事通：携程全面控股旅游百事通，加速布局O2O市场。
• 途家并购携程、去哪儿公寓民宿业务：途家与携程、去哪儿达成战略合作，推动线上线下业务整合。
• 去哪儿私有化交易：去哪儿预计于2017年上半年完成私有化交易，由Ocean Management Limited、携程等共同拥有。
• 海航收购美国高尔夫球场：海航收购美国8个高尔夫球场，拓展旅游产业链。
• 景域与御庭集团成立网红酒店管理公司：景缦酒店管理公司成立，推动高端度假酒店发展。
• 直订网、米订网、安美互联合并：组建中国最大的酒店在线直销平台，增强市场竞争力。

6. 公司重要公告回顾

• 中国国旅豁免要约收购义务：中国旅游集团公司豁免要约收购义务，持股比例达55.30%。
• 北部湾旅增资博康智能并新建船舶：公司计划投资9.8亿元对博康智能增资，新建5艘船舶。
• 西安旅游终止重大资产重组：因估值分歧，终止收购西安三人行传媒网络科技股份有限公司。
• 丽江旅游获华邦健康举牌：华邦健康及其一致行动人增持丽江旅游股份。
• 众信旅游控股子公司挂牌新三板：众信博睿整合营销咨询股份有限公司挂牌新三板。
• 桂林旅游股份变更：桂林旅游发展总公司股份持有人变更为桂林航空旅游集团有限公司。

风险提示

• 经济增长减速：可能影响旅游消费需求。
• 不可抗力风险：如自然灾害、疫情等对旅游行业造成短期打击。
• 市场竞争加剧：旅游企业面临更加激烈的市场竞争。

附：行业相关数据

• 入境游数据：图7和图8展示了入境游接待人次当月值及累计值。
• 免税业数据：图9至图12展示了免税销售额及购物人数的月度和累计数据。
• 餐饮业数据：图13和图14展示了餐饮收入的月度和累计数据。
• 酒店业数据：图15至图22展示了全国样本星级饭店出租率、平均房价及单房平均收益等数据。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券有限责任公司对报告内容及投资评级体系具有最终解释权。