20180810-广发证券_香港_-Dim_Sum_Express_6页_557kb

总结：Dim Sum Express 报告

核心内容概述

本报告主要涵盖以下内容：

• 市场表现：分析了主要市场指数和港股ADR的近期表现
• 宏观政策：讨论了中国下半年财政政策的三大工具及其对经济的影响
• 中美贸易关系：探讨了中美贸易关系的发展及零关税目标的可行性
• A股市场投资策略：比较了中外机构投资者在A股市场的行为差异
• 中国新能源汽车（NEV）市场：分析了2018年7月的销售数据及政策影响
• 吉利汽车（Geely Auto）分析：评估了吉利汽车的市场表现、产品策略及投资前景

市场表现分析

主要市场指数表现（2018年8月10日）

港股ADR表现

宏观政策分析

中国下半年财政政策三大工具

1. 加快政府支出：2018年上半年财政收入增长10.6%，支出增长7.8%。预计下半年专项债发行将加速，以支持基础设施建设。
2. 减税政策：计划减税总额超过8000亿元人民币，包括增值税、企业所得税和个人所得税，重点减轻制造业和交通运输行业的税负。
3. 国家融资担保基金：旨在改善中小企业融资环境，预计每年可为15万家中小企业提供1400亿元贷款支持。

这些政策旨在稳定基础设施建设、减轻企业和个人负担、恢复信用环境。

中美贸易关系分析

• 美国和欧洲表示将努力实现零关税，但目前尚未确认具体时间表。
• 欧盟对不同贸易伙伴采取不同态度：对华加征关税、对美采取被动态度、对其他地区采取开放态度。
• 美国推动贸易保护主义，同时寻求与欧洲达成零关税协议，反映出对全球贸易结构变化的担忧。
• 零关税目标仍需至少两年谈判，五年实施，目前进展有限。

A股市场投资策略

• 随着A股市场国际化，外资持有市值上升，北向资金影响力增强。
• 外资偏好大市值、高盈利（如ROE）和高分红的股票。
• A股投资者更倾向于低估值股票，与外资策略存在明显差异。
• 美股市场中，机构投资者占比高，市场定价由其主导，而A股市场中个人投资者占比更高，交易活跃度更强。

中国新能源汽车（NEV）市场

• 2018年7月NEV产销数据增长显著，同比增长27%，环比增长19%。
• NEV销售占总销量的86%，其中纯电动车占比71%，插电式电动车占比29%。
• 7月新能源乘用车销量达69,000辆，同比增长55%。
• 由于补贴政策调整，部分消费者提前购车以享受过渡期补贴。

吉利汽车（Geely Auto）分析

• 吉利7月销量同比增长32%，环比下降6%，完成全年目标的56%。
• SUV销量增长51%，轿车销量增长12.1%，新产品线和销售势头是主要驱动力。
• Lynk & Co 01和02车型销售表现良好，预计未来将有更多增长。
• 公司正在推进BMA模块化平台，预计可缩短新车开发周期并降低成本。
• 当前估值为8.9倍2018年EPS，低于历史平均水平，被看好。

投资建议与风险提示

投资建议

• Geely Auto：维持“买入”评级，目标价为33.29港元。
• 行业评级：新能源汽车行业被列为“正面”，预期表现优于基准。

风险提示

• 外部环境变化超出预期
• 人民币加速贬值
• NEV政策调整
• 新能源汽车需求不及预期
• 市场下行风险
• 贸易谈判进展缓慢

额外信息

• 评级定义：

  • Buy：预期跑赢基准15%以上
  • Accumulate：预期跑赢基准5%-15%
  • Hold：预期跑赢/跑输基准在-5%至5%之间
  • Underperform：预期跑输基准超过10%

• 分析师声明：分析师的观点反映了其个人看法，与公司或证券无利益关联。

• 免责声明：本报告仅供信息参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。