20250923-招商期货-CTA市场跟踪周报_CTA各策略小幅亏损_配置机会仍在_34页_4mb

CTA各策略小幅亏损，配置机会仍在

核心内容概述

本周（2025年09月15日-2025年09月19日），商品市场整体呈现上行趋势，商品指数上涨0.24%。其中，黑色指数上涨2.27%，能化指数上涨1.42%，工业品指数上涨0.96%，而有色金属指数和农产品指数分别下跌0.66%和0.78%，贵金属指数下跌0.80%。分品种来看，原油指数上涨2.16%，黄金指数下跌0.73%。尽管商品市场整体表现较好，但CTA各策略本周均出现小幅亏损，其中招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.45%，中长周期策略指数下跌0.46%，量化套利策略指数下跌0.09%，时序量价中短周期策略指数下跌0.49%，中长周期策略指数下跌0.80%。

主要观点

• 商品市场整体上行：多数商品处于价格相对低位，政策环境有利于商品价格逐步回升。
• CTA策略小幅亏损：各类CTA策略本周均出现亏损，但部分产品池中仍有上涨产品，表明市场仍存在配置机会。
• 趋势策略为主：未来CTA策略有望逐步迎来盈利期，以趋势策略为主，整体波动率将逐步抬升。
• 市场环境中性偏好：中短周期策略的日内流动性、波动性、趋势流畅性均处于中性偏好的水平，而中长周期策略趋势流畅性回升，但波动性回落。

关键信息

市场行情回顾

• 商品市场：本周商品指数上涨0.24%，黑色、能化、工业品板块表现较好，有色金属和农产品板块下跌。
• 股指期货市场：多数股指期货指数下跌，波动率普遍下降。
• 国债期货市场：半数国债期货指数上涨，波动率多数下降。
• 成交及持仓情况：商品期货市场成交持仓比处于正常区间；股指期货市场成交持仓比处于较高区间；国债期货市场成交持仓比处于较高区间。

CTA策略指数表现

• 中短周期策略：本周下跌0.45%，产品池中上涨产品占比23%。
• 中长周期策略：本周下跌0.46%，产品池中上涨产品占比18%。
• 量化套利策略：本周下跌0.09%，产品池中上涨产品占比33%。
• 时序量价策略：中短周期下跌0.49%，中长周期下跌0.80%。

风格因子表现

• 主流因子涨跌不一：5日和60日动量表现较好，而多空展期因子表现较差。
• 收益贡献分散：农产品板块多为正收益贡献，黑色板块收益贡献占比较大。
• 波动率多数下跌：主流因子波动率多数下跌，但历史分位数仍处于0.1-0.9范围内。

风险监测

• CTA时序量价因子暴露较大：20日时序动量因子暴露较大。
• CTA截面多空因子暴露较大：20日时序动量因子暴露较大。
• CTA混合时序截面因子暴露不大：在风格因子上暴露不大。
• 风险因子敞口：市场因子和商品因子敞口较小，风格因子敞口较大，其中5日时序动量敞口较高。

未来研判

• 商品市场有望回升：国内反内卷政策和海外降息周期将推动商品价格逐步回升。
• CTA策略逐步盈利：随着商品市场波动率的提升，CTA策略有望逐步盈利，趋势策略将成为主要配置方向。
• 风险提示：需关注美国衰退超预期、国内政策不及预期、中美关系恶化、模型失效及市场主流策略偏移等风险。

结论

尽管本周CTA各策略小幅亏损，但商品市场整体上行趋势明显，且多数商品处于相对低位，未来随着政策和市场环境的改善，CTA策略将迎来盈利期。建议投资者关注趋势策略，把握市场波动上升的机会。