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基金经理中报视野：市场展望梳理分析

核心内容概览

本报告总结了2023年部分权益型基金经理在中报中对宏观经济、港股市场、科技板块、周期板块、新能源板块、消费板块、医药板块、金融地产板块及军工板块的展望。基金经理普遍认为，下半年中国经济有望企稳回升，市场风格将趋于均衡，重点配置成长性行业及具备可持续竞争力的公司，同时关注估值修复机会。此外，海外经济环境逐步改善，全球流动性有望下降，为A股及港股市场带来积极影响。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济及市场展望

• 经济复苏预期增强：大部分基金经理认为下半年国内经济将呈现温和复苏态势，企业盈利有望触底回升。
• 政策导向明确：政策端将更加强调扩大内需、提振信心，同时对房地产、地方债务等进行结构性调整。
• 流动性环境宽松：国内货币政策保持合理充裕，结构性工具落地，对权益资产形成支撑。
• 市场估值吸引力：A股整体估值处于历史低位，具备较好的风险收益比，港股估值也处于历史底部区域，具备性价比。
• 海外经济趋势：美联储加息接近尾声，全球流动性有望改善，海外衰退风险逐步释放。

2. 港股市场展望

• 估值处于历史底部：港股市场整体估值处于低位，部分互联网公司具备稀缺性，低估值且盈利增长潜力大。
• 政策支持：港股市场受到政策利好影响，尤其是互联网和医药板块。
• AI推动成长性：AI技术发展为港股互联网公司带来新的增长机遇，业绩和估值有望同步提升。
• 医药板块机会：港股医药公司估值处于历史低位，受益于人口老龄化趋势，需求刚性且增长空间大。

3. 科技板块展望

• AI为核心主线：AI技术将推动新一轮的科技投资浪潮，尤其在算力和应用层面。
• 国产替代趋势：安全自主可控背景下，软硬件国产化浪潮推动科技需求，重点关注半导体、新能源、新一代通信技术等领域。
• 产业周期向好：科技板块经历前期上涨，后续将更多检验业绩兑现和成长空间。
• TMT板块分化：部分细分领域如算力、通信、电子等仍有投资价值，但需警惕估值过高风险。

4. 周期板块展望

• 顺周期行业改善：受益于国内经济复苏，周期性行业如化工、机械、有色金属等有望迎来盈利修复。
• 上游资源品价格弹性：由于供给受限和需求回升，上游资源品价格可能震荡上行。
• 央国企布局机会：央国企在安全、基建、能源等领域具备投资价值，将与周期行业形成共振。
• 库存周期拐点：随着库存周期进入底部，周期板块的配置性价比逐步显现。

5. 新能源板块展望

• 电动车渗透率提升：内需修复、智能化加速、全球市占率提升，电动车板块持续看多。
• 光伏行业复苏：硅料价格大幅下跌，组件价格下降，带动装机需求，光伏行业有望进入价稳量增阶段。
• 风电装机增速超预期：风电装机量有望持续增长，相关企业具备投资价值。
• 储能市场爆发：储能行业进入快速发展期，锂电池需求持续增长。
• 新能源产业链修复：经过调整，新能源产业链龙头估值具备吸引力，具备长期投资价值。

6. 消费板块展望

• 可选消费复苏：下半年可选消费有望迎来复苏，特别是服务型消费如旅游、餐饮等。
• 食品饮料与家电：细分行业竞争格局较好，龙头公司具备稳定增长能力。
• 消费信心逐步恢复：随着经济预期改善，居民消费信心有望回升，带动消费板块表现。
• 结构性机会：消费板块中，具备强竞争壁垒和管理能力的公司有望进一步提升市占率。

7. 医药板块展望

• 估值处于历史低位：医药板块整体估值偏低，具备中长期投资价值。
• 人口老龄化驱动需求：医疗需求刚性增长，尤其在医药、医疗器械等领域。
• 政策支持：政府对医疗行业的支持和关注，有助于板块长期发展。
• 创新潜力大：医药行业持续创新，具备全球竞争力的企业有望实现业绩增长。

8. 金融地产板块展望

• 经济企稳带动金融行业：随着经济复苏，金融行业资产质量有望改善。
• 地产政策边际放松：地产相关政策逐步优化，有助于提振市场信心。
• 流动性改善：金融板块受益于政策支持和流动性宽松，具备配置价值。

9. 军工板块展望

• 国防投入增加：军工行业需求刚性，受益于国防投入的持续增长。
• 长期景气度维持：军工行业景气度有望长期维持，具备战略价值。
• 政策支持：国家对军工行业的政策支持，推动行业持续发展。

风险提示

• 基金经理变更或风格调整可能影响投资策略。
• 市场风格可能因经济复苏节奏而发生转变。
• 海外政策不确定性可能对全球市场产生影响。
• 估值修复过程中可能出现波动，需关注基本面支撑。

作者信息

• 分析师：王晓檬、朱人木
• 执业证书编号：S0590522030006、S0590522040002
• 邮箱：xmw@glsc.com.cn、zhurm@glsc.com.cn

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