新能源车出海行业深度报告_中企在欧碳积分收入或好于预期_关注欧洲经济型新能源车产业链_40页_1mb

核心结论

中国车企在欧洲的碳积分收入或好于预期

1. 碳积分交易收入

   • 中国车企通过碳积分交易可为欧洲传统车企减少罚款，每辆纯电车平均为合作伙伴减免约0.89万欧元罚款（以零跑+Stellantis组队为例）。
   • 未来碳积分稀缺性下降，但短期内（欧盟碳排放法规较严格的背景下），碳积分收入可能超预期。例如，2024年中国市场积分交易收入上限预估达人民币15亿元。
   • 巴黎车展日系车企购买的碳积分多由中企贡献，生态创新积分制度进一步扩大交易池规模。

2. 英国法规影响

   • 英国2024年起强制要求零排放汽车占比逐年提高，车企在英国同样面临碳积分需求，国内车企合作减少罚单（如罚款1.5万英镑/辆非零排放车）。

欧洲新能源车渗透率提升关键点

1. 核心车型

   • B/C级车（尤其是B级SUV）销量基数大，但新能源渗透率低，是提升整体渗透率的关键。
   • 豪华车（D/E级）渗透率已超50%，但经济性车型增长潜力更大。
   • 2025-2026年拟推出大量经济性电动车（如大众 ID.4、现代起亚IONIQ），推动渗透率持续上升。

2. 车企转型方向

   • 平价品牌（大众、雷诺、吉利等）电动化增速快于豪华品牌（梅赛德斯、宝马等），推荐关注大众集团、雷诺-日产-三菱、吉利汽车等产业链。

持续看好中国车企出海欧洲

1. 插混车型优势

   • 插混车短期内（欧盟碳排放过渡期）受益，建议关注比亚迪、上汽集团、吉利、奇瑞。
   • 纯电车面对欧盟关税压力，需关注具备欧洲产能的企业（如比亚迪）及经济性车型布局（如零跑T03、Askors）。

2. 产业链机会

   • 零跑、比亚迪：纯电车型为主，未来若联合欧洲车企组队交易碳积分，积分收入可能超预期。
   • 欧洲产业链：电池、电控、轻量化（如敏实集团、法拉电子）值得关注。

投资建议

• 整车企业：零跑汽车、比亚迪、上汽集团、吉利汽车、小鹏、蔚来汽车。
• 产业链企业：威迈斯、敏实集团、法拉电子、欣锐科技、富特科技。

风险提示

• 政策风险：欧盟碳排放目标调整或补贴政策变化。
• 市场竞争风险：欧盟本地车企电动化快速响应导致市场格局恶化。
• 需求波动：经济性车型销量不及预期或发生贸易风险。

分析师： 齐天翔
证券评级： 超配