20210204-东吴证券-IGG-00799.HK-经典游戏强劲增长_与TapTap达成战略合作_发力中国市场_4页_594kb
报告摘要
IGG公司总结
核心内容
IGG是一家具有全球化发行能力的研运一体游戏公司，其核心产品《王国纪元》在2021年1月创下历史新高，成为公司业绩稳定增长的重要支撑。公司近期与TapTap达成战略合作，计划在中国大陆地区安卓平台优先发布旗下优质手游产品，以加强在中国市场的布局和用户增长。
主要观点
- 经典游戏表现强劲：《王国纪元》作为公司核心SLG产品，自2016年3月公测以来持续稳定增长，2021年1月流水同比增长156%，环比增长78.7%，主要得益于其优质产品品质和公司出色的长线运营能力。
- 品牌活动助力用户增长：公司通过跨界品牌活动吸引新用户并提升老用户留存，如与腾讯合作举办音乐盛典、在广州举办玩家见面会等，进一步扩大品牌影响力。
- 战略合作拓展中国市场：与TapTap的合作将帮助公司接触更多垂直游戏玩家，快速构建在中国的玩家社区生态，为公司带来新的用户与业绩增长点。
- 产品矩阵丰富，成长期产品表现亮眼：2020年推出的多款游戏，如女性向《Dress UP! Time Princess》和吃鸡类《Omega Legend》，已进入成长期，下载量稳步提升，为公司未来业绩增长提供保障。
关键信息
盈利预测与估值（单位：亿元）
| 年份 | 营业收入 | 同比增长 | 归母净利润 | 同比增长 | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019A | 46.58 | -9.4% | 11.50 | -11.5% | 0.92 | 13.90 |
| 2020E | 48.16 | 3.4% | 11.62 | 1.0% | 0.97 | 13.18 |
| 2021E | 57.58 | 19.6% | 13.72 | 18.1% | 1.15 | 11.16 |
| 2022E | 67.57 | 17.3% | 16.00 | 16.6% | 1.34 | 9.57 |
财务数据（单位：百万元）
| 项目 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,658 | 4,816 | 5,758 | 6,757 |
| 归母净利润 | 1,150 | 1,162 | 1,372 | 1,600 |
| 每股收益 | 0.92 | 0.97 | 1.15 | 1.34 |
| P/E | 13.90 | 13.18 | 11.16 | 9.57 |
| P/B | 3.29 | 2.28 | 1.67 | 1.28 |
| EV/EBITDA | 4.51 | 4.42 | 3.72 | 3.18 |
| 资产负债率 | 21.4% | 18.7% | 14.0% | 11.2% |
| ROE（%） | 44.0% | 30.8% | 26.7% | 23.7% |
| 销售净利率（%） | 24.7% | 24.1% | 23.8% | 23.7% |
| 净利润增长率（%） | -11.5% | 1.0% | 18.1% | 16.6% |
投资评级
- 公司评级：买入
- 行业评级：中性（未明确提及）
风险提示
- 游戏流水波动
- 行业监管趋严
- 系统性风险
总结
IGG凭借经典游戏《王国纪元》的持续增长和与TapTap的战略合作，正积极拓展中国市场，提升用户基数与业绩表现。公司具备全球化研运能力，产品矩阵丰富，成长期产品不断释放潜力，盈利预测乐观，未来增长空间广阔。然而，行业监管和市场波动仍是潜在风险。
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