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文档总结：测试云玩功能进军云游戏，与IGG达成战略合作实现协同

核心内容

本文档分析了心动公司（02400）在云游戏领域的发展策略及与IGG的战略合作，强调了TapTap平台在云游戏场景中的布局和其对平台生态的完善作用。同时，文档提供了公司2019年至2022年的财务预测和估值信息，对公司的投资价值进行了评估。

主要观点

• 云玩功能增强社区生态
  TapTap在2021年1月28日发布安卓最新Beta测试版，新增“云玩”功能，玩家可直接从云游戏列表启动试玩，覆盖包括《香肠派对》、《明日方舟》、《原神》在内的15款热门游戏。该功能打通了“发现-试玩-讨论”的闭环，贴合TapTap社区调性，降低游戏体验门槛，有望提升用户活跃度与使用时长。

• 与IGG战略合作，提升平台内容与分发能力
  IGG宣布其在中国大陆安卓平台发布的优质手游产品将优先在TapTap发布。此合作有助于实现渠道与内容提供商的双向增益，提升游戏体验和平台吸引力，同时为TapTap带来更多优质内容，推动平台国际化发展。

• 行业趋势下TapTap受益显著
  随着手游发行模式的转变，TapTap作为新兴发行渠道，承诺永不分成，并提供篝火测试、TDS服务等，增强了对内容厂商的吸引力。根据QuestMobile数据，游戏内容垂直渠道的占比持续上升，预计未来TapTap等垂类渠道将占据更大市场份额。长期来看，平台用户规模有望达到8000万至1.2亿，广告位开放后ARPU值有望翻倍，单用户货币化水平或达50元，平台广告变现利润预计达25亿元。

• 盈利预测与估值
  公司预计2020-2022年营收分别为30.28亿、34.93亿、45.33亿元，归母净利润分别为3.23亿、4.03亿、5.69亿元。对应2021年和2022年的PE分别为85倍和60倍。当前平台用户增长和活跃度趋势向好，长期发展潜力显著，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 平台用户增长不及预期
• 平台改版不及预期
• 监管政策趋严

投资评级

• 公司投资评级：买入
  预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

• 行业投资评级：未明确
  本文档未提供具体行业评级信息。

结论

心动公司通过完善TapTap社区生态和布局云游戏场景，巩固了其在游戏发行领域的领先地位。与IGG的战略合作将提升平台内容质量和分发效率，推动平台国际化进程。长期来看，平台具备巨大的变现潜力，维持“买入”评级。