2018-中产阶级崛起_我国有望产生多家消费品巨头_41页-2mb

食品饮料行业总结：中产阶级崛起与消费品行业前景

核心内容

随着我国总人口增速放缓及中产阶级人口的快速增长，食品饮料行业将迎来结构性变化。预计到2030年，我国总人口将达14.41亿人，中产阶级及以上人口将达到4.14亿人，较2017年的1.64亿人增长2.5倍。这种人口结构的优化将推动消费从“量”向“质”转变，催生大量中高端消费需求，从而推动消费品行业结构升级，为多家消费品巨头的产生提供机遇。

主要观点

1. 人口结构变化

• 总人口增速放缓：根据联合国人口司预测，2030年我国总人口复合增速预计为0.17%，之后将小幅下滑。
• 老龄人口占比提升：预计2030年我国老龄人口（60岁以上）将达到3.62亿人，占总人口的25.09%。
• 抚养比上升：预计2030年抚养比将从2010年的0.44上升至0.68，意味着非劳动人口数量将超过劳动人口数量。
• 人口年龄结构变化：从正金字塔向倒梯形转变，劳动人口仍是主力，但老龄人口占比显著提升。

2. 中产阶级崛起

• 中产阶级人口增长：我国中产阶级及以上人口（世界银行标准）预计从2017年的1.64亿人增长至2030年的4.14亿人，年复合增速为7.50%。
• 消费能力提升：中产阶级及以上人群具备更强的消费能力和意愿，更倾向于购买高品质、高附加值的消费品。
• 消费结构升级：中产阶级崛起将推动消费品行业产品结构向中高端升级，带动相关行业增长。

3. 中高端消费趋势

• 空调行业：1965-1985年日本中产阶级崛起期间，空调行业收入复合增长达21.06%，远高于家电行业整体增速。
• 营养剂行业：收入复合增长6.90%，显示健康意识提升带来的消费升级。
• 中高端威士忌：收入复合增长18.76%，高于低端威士忌的7.86%。
• 乳制品与蛋类替代：乳制品收入复合增长6.84%，蛋类收入复合增速为负，显示消费升级对乳制品的偏好。
• 调味品行业：外出就餐消费额复合增长13.40%，带动调味品需求提升。

关键信息

1. 中产阶级人口增长预期

• 我国中产阶级及以上人口预计从2017年的1.64亿人增长至2030年的4.14亿人，年复合增速达7.50%。
• 高线城市（一、二线城市）中产阶级及以上人口占比达57.18%，预计2030年为2.9亿人，年复合增速为7.59%。
• 低线城市（三、四、五线城市）中产阶级及以上人口预计为1.24亿人，年复合增速为7.33%。

2. 中产阶级崛起的推动因素

• 制造业结构升级：高端制造业崛起和传统制造业转型升级将推动中产阶级人口增长。
• 人口迁移：从农村向城镇迁移，从小城市向大城市群集聚，提升中产阶级人口比例。
• 第三产业发展：一线城市第三产业占比高，带动高收入人群增加，推动人口结构优化。

3. 中产阶级对消费的影响

• 消费总量增速放缓：预计2030年消费总需求复合增速为5%左右，低于2010年之前的8.83%。
• 中高端消费增长：中产阶级崛起将推动中高端消费品需求增长，如家电、医药、家具、酒类、调味品、乳制品等。
• 消费结构优化：从以数量为主的消费向以质量为主的消费转变，带来新的市场机会。

消费品行业“巨头”潜质分析

以下行业和企业具备成为消费品巨头的潜力：

风险提示

• 宏观经济增长不及预期：可能导致中产阶级人口增长不达预期，影响消费结构升级。
• 政策变动风险：生育政策、城镇化进程、产业结构调整等可能影响中产阶级人口增长趋势。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-09-18

结论

我国中产阶级的快速崛起将显著改变消费品市场格局，推动消费结构向中高端转型。未来，随着制造业结构升级和人口迁移，我国有望产生多家消费品巨头，尤其在家电、医药、家具、白酒、调味品和乳制品等行业。消费总量增速虽将放缓，但中高端消费的快速增长将成为行业发展的新引擎。