20220406-中财期货-宏观国债月报_疫情下市场不悲观_7页_880kb

疫情下市场不悲观总结

核心内容

本报告分析了2022年4月前后的市场环境，指出在经历Q1股市大幅下跌后，政策底已出现，但市场底尚未形成。若无超预期的重大利空，4月或有整体性反弹行情。同时，报告指出在房地产放松及财政政策更加积极的背景下，国债市场可能面临供给压力，表现偏弱或震荡。

主要观点

• 股市展望：Q1股市下跌后，政策支持与宽信用预期可能推动Q2A股企稳反弹，但需关注基本面改善情况。
• 债市表现：利率债供给压力加大，国债当前表现或偏弱或震荡，主要受通胀预期及宽信用政策影响。
• 疫情与经济：3月制造业和服务业PMI均低于临界点，反映经济动能减弱，但建筑业PMI上行，显示基建支撑。疫情后期可能改善，但需持续关注。
• 流动性：3月流动性总体平稳，中美利差收窄趋势可能持续，但国内流动性暂无虞。
• 通胀与政策：CPI通胀压力不大，PPI同比仍高，但整体通胀尚未成为政策主要制约因素。政策端预期积极，房地产和资本市场支持政策有望出台。

关键信息

一、大类资产回顾

• 国债收益率：3月海外国债收益率普遍上行，我国国债收益率变化甚微。
• 大宗商品：价格普遍上涨。
• 全球股指：涨跌互现，A股表现相对偏弱。
• 汇率：人民币兑美元汇率波动，全球主要货币兑美元变化不一。

二、经济、通胀与政策

• PMI数据：3月制造业PMI为49.5，服务业PMI为46.7，均低于临界点，反映经济动能减弱。
• CPI与PPI：2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%。预计3月CPI同比有所回升，PPI环比增幅扩大，但整体通胀压力不大。
• 政策支持：政府出台多项政策支持房地产和资本市场，强调保持政策预期的稳定性。

三、流动性与信用

• 流动性：3月流动性总体平稳，中美利差收窄，预计未来可能继续降低。
• 信用利差：当前信用利差基本平稳，房地产政策放松及财政政策积极可能推动信用利差略有回落。

五、行情展望

• 股市：Q1下跌后，政策底出现，市场底尚未明确。若无重大利空，4月或有反弹。
• 债市：利率债供给压力加大，国债表现偏弱或震荡。
• 投资建议：建议逢低多股指，关注政策预期及估值修复。

风险提示

• 国债价格下行风险：主要源于通胀或宽信用政策超预期。
• 股市下跌风险：主要来自政策不及预期或海外风险扰动。

操作建议

• 逢低多股指：在政策支持及市场预期改善的背景下，可考虑在低位布局股指。

数据来源

• 经济数据：Wind、中财期货投资咨询总部
• 图表：包含国债收益率走势、PMI数据、M1-M2剪刀差、社融存量同比、进出口数据、房地产销售与投资、CPI与PPI同比等。

联系信息

• 总部地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

分公司地址

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。