20160616-梧桐公会-老来寿-430492.OC-_保健品+养老产业_双轮驱动助推业绩增长_13页_1mb

老来寿（430492）总结

公司概况

• 公司名称：济南老来寿生物集团股份有限公司
• 成立时间：2002年
• 挂牌时间：2014年1月
• 主营业务：保健食品的研发、生产和销售
• 主要产品：老来寿胶囊、氨糖葛钙胶囊、蛹虫草子实体胶囊、辅酶Q10多维软胶囊等
• 品牌影响力：公司产品以中草药或动植物提取物为主要原料，具有天然保健功能，消费者对其品牌信任度和忠诚度较高
• 研发合作：与中科院、山东省医学科学院、山东大学、沈阳药科大学等科研院所建立稳定合作关系
• 专利情况：已取得11项发明专利、4项外观设计专利，1项专利正在申请中
• 产品认证：已获得国家药监局颁发的15种保健产品证书，另有10种处于受理阶段，6种处于研发试验阶段

保健品行业快速增长

• 市场潜力：我国保健品市场规模持续扩大，2014年达1932.20亿元，2015年突破2000亿元，增速虽有放缓但仍具潜力
• 人均消费水平：我国人均保健品支出远低于发达国家，仅为美国的1/5，日本的1/6，未来增长空间广阔
• 市场驱动因素：
  • 人均收入提高：保健品消费与人均收入正相关，我国人均GDP已超6000美元，保健品逐步从礼品转向必需品
  • 人口老龄化：2015年我国60岁以上人口达2.22亿，占总人口16.1%，预计到2050年抚养比将达27.9%
  • 健康意识提升：慢性病预防、膳食营养等健康理念深入人心，推动保健品需求增长
• 行业监管：2015年新《广告法》和《食品安全法》实施，推动行业规范化，有利于优质企业脱颖而出

养老产业市场潜力巨大

• 老龄化趋势：我国老龄化趋势明显，2015年60岁以上人口达2.22亿，预计到2050年失能老人将达1875万人
• 政策支持：养老产业被纳入“健康中国”战略，政府鼓励社会资本进入养老市场
• 市场发展：2004年老年健康服务市场规模为1335亿元，2014年达1.17万亿元，增长774%
• 养老需求多样化：包括老年医疗服务、护理服务、健康保险、旅游等，细分市场不断扩展
• 居家养老为主：居家养老是社会养老服务体系的核心，政府推动其发展，如北京提出“9064”养老服务发展目标

“互联网+”与候鸟式养老

• 互联网+养老：公司通过老来寿APP构建客户终端系统，实现线上线下互动，完善消费生态圈
• 候鸟式养老：老年人根据季节选择异地养老，公司计划建设候鸟式养生基地，满足高端客户需求

营收与利润增长

• 营收增长：2012~2015年营业收入稳步增长，2015年达5608万元，同比增长600%
• 利润增长：2015年扣非净利润770万元，同比增长77.2%
• 销售效率提升：通过整合销售渠道，销售费用占比提升，但销售效率显著提高，存货周转天数缩短，周转率提升

公司发展策略

• 双轮驱动战略：以保健品为核心，结合养老产业拓展，形成“保健品+养老产业”双轮驱动模式
• 建设社区生活馆：计划3年内建成500个统一品牌的社区生活馆，形成线上线下互动的消费生态
• 建设养生基地：通过收购三亚雷声80%股权，建设首个候鸟式养生基地，并计划通过自建和加盟方式扩展全国网络
• 生产短板弥补：自建GMP生产厂房，提升生产连续性和稳定性

资本支出与融资需求

• 投资规模大：公司未来投资项目较多，包括养生基地建设、销售渠道扩展、新产品研发等
• 资本压力：公司2015年股东权益仅1.39亿元，现金收购三亚雷声80%股权需支付1.17亿元
• 融资方式：已通过定向增发融资1.2亿元，未来预计通过股权、债权等方式进一步融资

盈利预测

• 2016年预测净利润：829万元，每股收益0.16元，动态市盈率49.25倍
• 2017年预测净利润：1560万元，每股收益0.22元，动态市盈率35.81倍

风险提示

• 新品推广不达预期：新产品可能面临市场接受度不足的风险
• 养老产业拓展不及预期：养老项目建设可能受政策、市场等多重因素影响
• 资金链与管理风险：公司规模扩大可能带来资金链紧张和管理难度增加

总结

老来寿公司凭借“保健品+养老产业”双轮驱动战略，正逐步向健康产业的纵深发展。公司深耕保健品领域多年，品牌影响力强，产品具有天然保健功能，研发能力强，已获得多项专利和产品认证。随着我国人口老龄化趋势加剧和居民健康意识提升，保健品市场增长潜力巨大。公司积极拓展养老产业，计划建设社区生活馆和养生基地，形成全国性的“大养老”运营体系，未来有望实现业绩快速增长。然而，公司面临新品推广、养老产业拓展及资金压力等风险，需进一步通过融资缓解资本支出需求。