20240218-国泰期货-烧碱_偏弱震荡_6页_759kb

烧碱市场分析总结（2024年2月18日）

一、核心内容概述

2024年2月18日，国泰君安期货发布烧碱市场分析报告，指出当前市场整体呈现偏弱震荡趋势。主要受春节假期影响，烧碱市场在节前出现累库现象，库存水平偏高，对价格形成压制。节后短期内，厂家将重点放在去库上，市场情绪偏弱。从市场预期来看，美联储降息及国内利好政策推动市场强预期，但弱现实压力将逐渐显现。

二、主要观点

1. 节前累库，节后去库

• 春节前：烧碱库存显著增加，符合往年规律，高库存抑制价格上行。
• 节后：市场进入去库阶段，短期内价格预计偏弱震荡。
• 期货走势：受高库存影响，期货价格可能面临升水结构向贴水结构转变的压力。

2. 下游需求表现

• 氧化铝行业：山西、河南等地部分企业因矿石供应紧张，尚未恢复满产，短期内难以复产。
• 造纸、粘胶短纤、印染行业：春节期间开工率较低，节后将逐步回升，但整体需求恢复较慢。
• 整体需求：下游行业短期内对烧碱的需求增长有限，对价格支撑不足。

3. 价格与价差分析

• 山东32碱、山东50碱、江苏49碱及片碱价格均呈现波动，但整体走势偏弱。
• 价差变化：山东50-32碱价差、江苏49-32碱价差显示不同区域价格走势存在差异，但均未形成明显支撑。

4. 开工与检修情况

• 节后检修计划：多家企业计划在2月进行检修，包括浙江闰土、内蒙古宜化、广西梧州联溢、山东金茂铝业等，部分企业已恢复生产。
• 检修影响：检修损失量对市场供应有一定影响，但短期内难以形成有效支撑。

5. 成本与利润分析

• 氯碱成本：成本曲线显示烧碱生产成本相对稳定，但受原材料价格波动影响，存在不确定性。
• 氯碱利润：利润水平受价格波动影响较大，整体处于较低区间，反映市场承压。

三、关键信息

• 库存压力：节前库存累积明显，限制价格上行空间。
• 期货策略：建议采取空05多09策略，核心逻辑在于05合约交割及年后期现资金参与可能导致大量仓单注册，多头接货压力大。
• 市场预期：市场对美联储降息及国内政策利好存在较强预期，但实际需求不足可能削弱这种预期。
• 风险提示：需关注库存高企对价格的压制，以及期货升水结构向贴水结构转变的可能性。

四、总结

2024年初，烧碱市场受春节假期影响，出现阶段性累库，导致价格承压。节后短期内，市场将进入去库阶段，价格预计偏弱震荡。从下游需求来看，氧化铝、造纸等主要行业仍处于恢复期，对烧碱的需求增长有限。期货市场方面，当前价格大幅升水现货，但随着仓单注册量增加，多头接货难度加大，升水结构可能转为贴水。整体来看，市场处于弱现实、强预期的格局，但需警惕现实压力逐步显现。

策略建议：投资者可关注空05多09策略，合理利用期货工具应对市场波动。同时，需密切关注库存变化、检修进度及成本波动，以制定更精准的投资决策。