20250117-东证期货-商品风格轮动周报_美核心通胀回落_换届之际加强对俄制裁_8页_2mb

报告摘要

商品风格轮动周报：美核心通胀回落，换届之际加强对俄制裁

报告日期：2025年1月17日

摘要

商品市场概述：2025年1月17日当周，商品市场出现普涨行情，涨幅主要集中在能源品，跌幅较大则集中于期债和农产品板块。
风格轮动及估值：本周期风格轮动偏向成长和工业品，金/油比价偏向油类资产。套利表现中，螺纹热卷价差、FU-SC价差、铜金比价表现最强；L-PP价差、菜棕价差、菜豆油价差表现最弱。
宏观因素：美国核心通胀意外回落，美联储降息预期略有上升，但特朗普政策上台可能推高通胀；同时美国加强了对俄制裁，推升油价估值。国内方面，12月M1同比、工增、社零消费超预期，显示经济刺激政策效果显现。2024年全年GDP增速达5%，实际GDP平减指数约为-0.3%，表明通胀下行对企业和薪资仍有压力。

报告分析

商品收益率：本周涨幅前十品种集中在能源板块，包括锰硅、玻璃、燃油、纯碱、豆粕等；跌幅前十则以农产品和国债为主，如菜油、白糖、棕榈油、十年期国债等。
期限结构与轮动：美债实际收益率变化引导了周期/成长风格轮动；工业品/农产品指数比值显示工业品占优；金油比价上升推高了能源相关配置。
套利与中性组合：螺纹热卷价差、FU-SC主力合约价差、铜金比价为本周期套利最佳标的；多头配置推荐铜、铝、热卷等，空头配置为地产相关钢、矿；被动中性组合关注中国与美国通胀差异及黑色系与国债间的对冲机会。