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出口支撑与装置重启博弈，芳烃偏强震荡运行总结

核心内容

本报告分析了2月24日芳烃产业链（纯苯与苯乙烯）的市场走势，指出当前市场处于“出口支撑”与“装置重启”之间的博弈阶段。纯苯和苯乙烯价格均处于偏强震荡格局，但未来走势取决于供需变化及终端补库情况。

主要观点

纯苯市场分析

• 价格：2月24日纯苯期货报收6199元/吨，华东现货报价5990元/吨，价差扩大。
• 成本端：原油价格受地缘局势影响维持偏强，对纯苯形成成本支撑。
• 供应端：纯苯供应端开工持续回升，进口资源自低位修复，港口库存维持高位，基本面压力尚未完全缓解。
• 需求端：下游需求呈现结构性分化，苯乙烯开工回升带动刚需改善，酚酮、苯胺及己二酸维持高负荷运行，对纯苯形成稳定消耗；己内酰胺链条表现偏弱，对需求增量贡献有限。
• 估值与利润：当前纯苯及下游产业链整体估值偏高，利润阶段性修复明显，市场对节后新订单的持续性更为关注。
• 未来展望：若终端补库力度不足，高估值或面临回归压力；短期仍以成本驱动下的高位震荡为主。

苯乙烯市场分析

• 价格：2月24日苯乙烯期货报收7669元/吨，现货价格为7530元/吨，价格偏强震荡。
• 库存情况：苯乙烯港口库存缓慢累库，显性库存维持偏低水平，累库更多体现在工厂端，整体市场压力有限。
• 出口逻辑：中东装置检修带动欧洲价格走强，海外供需偏紧格局延续，出口逻辑阶段性成立，对国内价格形成支撑。
• 供需博弈：市场焦点逐步转向节后去库斜率及边际供应恢复节奏。前期检修装置陆续复产，部分边际装置存在重启预期，供应端压力有逐步增加的可能，对绝对价格上行空间形成压制。
• 下游表现：EPS受季节性影响负荷下滑，PS维持低位运行，ABS阶段性提负对冲部分压力。
• 未来展望：苯乙烯处于“低库存支撑”与“供应回归预期”之间的博弈阶段，短期偏强震荡，后续走势取决于装置重启进度与节后真实去库力度。

关键信息

价格数据

库存与产量数据

开工率情况

行业要闻

1. 原油价格：WTI 4月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.38%，报66.31美元/桶；布伦特4月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.38%，报71.49美元/桶。
2. PX价格：周一港联PX CFR下跌1.33美元收于924.67美元。
3. 贸易政策：欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。
4. 地缘政治：美媒称美国可能在2月23日或24日对伊朗发动军事打击。
5. 经济数据：美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。

数据图表说明

• 图1：纯苯价格走势
• 图2：苯乙烯价格走势
• 图3：苯乙烯-纯苯价差
• 图4：SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本
• 图5：苯乙烯港口库存
• 图6：苯乙烯工厂库存
• 图7：纯苯港口库存
• 图8：ABS库存
• 图9：PS库存
• 图10：EPS库存
• 图11：己内酰胺周度产能利用率
• 图12：苯酚周度产能利用率
• 图13：苯胺周度产能利用率

分析师承诺

本报告由通惠期货研发部李英杰撰写，承诺以独立、客观的态度进行分析，不因报告内容而获取任何报酬。

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