> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 出口支撑与装置重启博弈，芳烃偏强震荡运行 # 一、日度市场总结 # （1）基本面 价格：2月24日苯乙烯期货报收7669元/吨；纯苯期货报收6199元/吨。 成本：2月24日布油主力收盘62.8美元/桶（+0美元/桶），WTI原油主力合约收盘67.5美元/桶（+0美元/桶），华东纯苯现货报价5990元/吨（+0元/吨）。 库存：纯苯方面，华东港口库存30.5万吨（+0万吨），库存持平。苯乙烯方面，华东港口库存10.9万吨（+0.8万吨），库存缓慢累库。 需求：纯苯下游整体开工上行。苯乙烯下游进入淡季，除ABS外开工小幅下滑。 # （2）观点 纯苯：原油受地缘局势扰动维持偏强，成本端对芳烃链条形成支撑。纯苯供应端开工持续回升，进口资源自低位修复，港口库存虽有波动但整体仍处高位区间，基本面压力尚未完全缓解。需求端呈现结构分化特征，苯乙烯开工回升带动刚需改善，酚酮、苯胺及己二酸维持高负荷运行，对纯苯形成稳定消耗；己内酰胺链条表现偏弱，对需求增量贡献有限。当前纯苯及下游产业链整体估值偏高，利润阶段性修复明显，市场对节后新订单的持续性更为关注。若终端补库力度不足，高估值或面临回归压力；短期仍以成本驱动下的高位震荡为主。 苯乙烯：苯乙烯短期延续偏强震荡格局。春节期间季节性累库幅度低于往年，显性库存维持偏低水平，累库更多体现在工厂端，整体市场压力有限。同时，中东装置检修带动欧洲价格走强，海外供需偏紧格局延续，出口逻辑阶段性成立，对国内价格形成支撑。 不过，市场焦点逐步转向节后去库斜率及边际供应恢复节奏。前期检修装置陆续复产，部分边际装置存在重启预期，供应端压力有逐步增加的可能，对绝对价格上行空间形成压制。需求方面，EPS受季节性影响负荷下滑，PS维持低位运行，ABS阶段性提负对冲部分压力。整体来看，苯乙烯处于“低库存支撑”与“供应回归预期”之间的博弈阶段，短期偏强震荡，后续走势取决于装置重启进度与节后真实去库力度。 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 二、产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/02/23</td><td>2026/02/24</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="2">苯乙烯价格</td><td>苯乙烯(期货主连)</td><td>#N/A</td><td>7669.0</td><td>#N/A</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>苯乙烯(现货)</td><td>7594.0</td><td>7530.0</td><td>-0.84%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="5">纯苯价格</td><td>纯苯(期货主连)</td><td>#N/A</td><td>6199.0</td><td>#N/A</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(华东)</td><td>5990.0</td><td>6170.0</td><td>3.01%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(韩国FOB)</td><td>776.5</td><td>779.8</td><td>0.43%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(美国FOB)</td><td>920.8</td><td>918.0</td><td>-0.30%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(中国CFR)</td><td>779.0</td><td>784.9</td><td>0.76%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">价差</td><td>纯苯内盘-CFR价差</td><td>-531.7</td><td>-402.3</td><td>24.43%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯华东-山东价差</td><td>-160.0</td><td>20.0</td><td>112.50%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="3">上游价格</td><td>布伦特原油</td><td>62.8</td><td>66.3</td><td>5.52%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>WTI原油</td><td>67.5</td><td>71.1</td><td>5.32%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>石脑油</td><td>7063.3</td><td>6996.7</td><td>-0.94%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> 苯乙烯&纯苯产量及库存 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td>SM产量</td><td>苯乙烯产量(中国)</td><td>34.8</td><td>35.1</td><td>0.98%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ产量</td><td>纯苯产量(中国)</td><td>42.9</td><td>44.3</td><td>3.29%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>SM库存</td><td>苯乙烯港口库存(江苏)</td><td>10.1</td><td>10.9</td><td>7.95%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ库存</td><td>纯苯港口库存(全国)</td><td>30.5</td><td>30.5</td><td>0.00%</td><td></td><td>万吨</td></tr></table> 开工率情况： <table><tr><td></td><td>产能利用率</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="4">纯苯下游 产能利用率</td><td>苯乙烯</td><td>69.3</td><td>70.0</td><td>0.68</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>己内酰胺</td><td>73.6</td><td>73.2</td><td>-0.41</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯酚</td><td>88.3</td><td>86.0</td><td>-2.29</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯胺</td><td>88.5</td><td>89.0</td><td>0.51</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td rowspan="3">苯乙烯下游 产能利用率</td><td>EPS</td><td>53.3</td><td>56.2</td><td>2.98</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>ABS</td><td>66.1</td><td>64.4</td><td>-1.70</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>PS</td><td>55.6</td><td>55.2</td><td>-0.40</td><td></td><td>%</td></tr></table> # 三、行业要闻 1. WTI 4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报66.31美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报71.49美元/桶。 2. 周一港联PX CFR下跌1.33美元收于924.67美元。 3. 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。 4. 据央视网援引美媒报道称，美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击。 5. 美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。 # 四、产业链数据图表 图1：纯苯价格 数据来源：iFinD 图2：苯乙烯价格 数据来源：iFinD 图3：苯乙烯-纯苯价差 数据来源：iFinD 图4：SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本 数据来源：iFinD 图5：苯乙烯港口库存 数据来源：钢联数据 图6：苯乙烯工厂库存 数据来源：钢联数据 图7：纯苯港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 图8：ABS库存 数据来源：钢联数据 图9：PS库存 数据来源：钢联数据 图10：EPS库存 数据来源：钢联数据 图11：己内酰胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图12：苯酚周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图13：苯胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 # 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68864685 传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD