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西南期货研究所早间评论（2023年8月11日）

市场综述

近期市场情绪偏谨慎，商品价格波动受政策预期、库存变化及外盘因素影响。国内经济复苏缓慢，政策支持信号提振市场风险偏好，但基本面压力仍存。美国通胀数据回落，美联储加息预期减弱，对贵金属及大宗商品价格形成扰动。

主要品种分析

1. 铜、铝：

• 电解铜产量回升，需求疲软，库存缓慢攀升，建议观望。
• 铝产量与氧化铝供需紧平衡，库存尚未显著累库，建议逢高短空。

2. 能源类：

• 原油：美国CPI数据降温，需求复苏放缓，但减产支持力度有限，短期震荡反弹，维持观望。
• 甲醇、LLDPE、PP：供需双弱，成本支撑不足，建议逢高做空。
• PTA、乙二醇：PTA成本端支撑增强，但加工费压缩至极低，建议暂观望；乙二醇库存高企，短期震荡调整。

3. 农产品：

• 豆粕、油脂：出口数据利好，库存偏紧，建议豆粕空单持有，油脂等待回调做多。
• 白糖：全球供应过剩预期压制，但国内需求旺季与库存低位支撑，建议待回调后做多。
• 棉花&棉纱：商业库存偏低，但供需格局矛盾，建议观望。

4. 金属非金属：

• 锌、铅：产量暂稳，消费未改善，建议维持观望。
• 镍：矿端供应增加，需求疲软，建议布局空头。
• 贵金属：美联储加息预期减弱，短期震荡，中长期看涨。

5. 稀有金属：

• 锡：矿端供应紧张，终端需求传导不畅，建议谨慎观望。
• 螺纹钢、热卷：需求乏力，产量低位，建议轻仓参与。

投资策略建议

1. 股指期货：估值处于低位，政策积极预期提振风险偏好，建议多单继续持有。
2. 国债期货：收益率已定价经济下行风险，变盘可能性高，继续做多性价比低，维持观望。
3. 贵金属：美国经济韧性存在，利空多单；中长期逢低布局。
4. 商品期货：供需双弱品种（如原油、甲醇、LLDPE）建议空头为主，强现实品种（如天然橡胶、PVC）需关注基本面支撑。

风险提示

• 国内经济修复内生动能不足，政策落地不及预期。
• 美联储加息路径变化或加剧大宗商品波动。
• 季节性需求淡季可能延长，供需矛盾恶化。

免责声明

本文由西南期货研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。