20200913-东吴证券-计算机应用行业_华为发布鸿蒙2.0_美股云计算估值几何_18页

华为发布鸿蒙2.0，美股云计算估值几何

核心内容

1. 行业走势回顾

   • 本周计算机行业(中信)指数下跌6.88%，沪深300指数下跌3.00%，创业板指数下跌7.16%。
   • 云计算板块是唯一实现收入正增长的子行业，但目前估值已与国际接轨，需静待估值切换。
   • 网安板块在Q2出现明显回暖，部分公司如绿盟科技、深信服、美亚柏科等实现两位数增长，整体估值较低，具有较大配置价值。
   • 信创板块在Q4将进入业绩释放周期，机构配置不足，重点推荐中国软件、中国长城、金山办公等。

2. 美股云计算估值分析

   • 美股云计算企业目前处于历史估值较高阶段，PS-TTM中位数为84.35%，80%的企业位于60%分位数以上。
   • 成熟云计算企业的PS值显著低于未成熟企业，已实现盈利且净利润增长稳定的公司PS大多处于6-20倍区间，平均值仅15倍。
   • PS与稳态期净利率、收入增速等因素高度相关，可作为估值参考。
   • 以SalesForce和Zoom为例，成熟企业PS趋于稳定，而成长型企业PS受收入增速影响显著。

3. 鸿蒙2.0发布及战略意义

   • 鸿蒙2.0于2020年9月10日正式发布并开源，支持多种终端设备，是华为在移动端战略重心转向软件与生态的重要举措。
   • 鸿蒙系统具备分布式能力，如分布式软总线、数据管理、安全等，能够实现跨设备协同与资源共享。
   • 鸿蒙2.0的开源计划分阶段推进，未来有望带动更多企业参与生态建设，推动中国操作系统自主化。
   • 鸿蒙生态相关公司包括中国软件、用友网络、长亮科技、东方通、北信源等；HMS生态相关公司包括金山办公、超图软件、四维图新、万兴科技等。

4. 行业重点推荐

   • 信创：中国软件、东方通、卫士通、中国长城、太极股份、神州数码
   • 云计算：用友网络、金山办公、优刻得、金财互联、广联达
   • 医疗信息：卫宁健康、创业慧康
   • 工业互联网：汉得信息、东方国信、科远智慧
   • 军工信息：中国海防、卫士通
   • 网络安全：启明星辰、拓尔思、美亚柏科、绿盟科技、格尔软件、中新赛克
   • 人工智能：科大讯飞、拓尔思
   • 金融科技：恒生电子、古鳌科技

5. 行业动态

   • 人工智能：马上金融当选全国信标委人工智能分委会首批单位委员，助力AI顶层设计；合肥加快布局新一代人工智能产业，5G赋能智造升级。
   • 金融科技：中概股金融科技企业二季报分化明显，部分公司业绩下滑，部分增长显著；江苏苏宁银行强调科技使金融服务更简单。
   • 企业SaaS：腾讯投入100亿元资源打造中小企业专属SaaS产品及方案；用友网络蝉联中国企业级应用SaaS市场第一名。
   • 网络安全：360布局合川信息安全产业；国家网络安全宣传周天津地区活动如期举行。

风险提示

1. 信息创新、网络安全进展低于预期
2. 疫情风险超预期
3. 行业后周期性
4. HMS推进不及预期

关键信息总结

• 鸿蒙2.0：正式开源，支持多种终端设备，推动华为移动端战略转向软件与生态。
• 美股云计算：估值处于历史高位，PS-TTM中位数为84.35%，成熟企业PS值较低。
• 行业策略：推荐信创、云计算、医疗信息、工业互联网、军工信息、网络安全、人工智能及金融科技等方向。
• 市场动态：中报显示网安板块回暖，信创板块有望在Q4持续释放业绩，部分公司因市场担忧回调，值得关注。
• 估值切换：云计算板块估值已与国际接轨，可静待切换时点。

重点推荐公司

估值方法与规律

• PS-TTM：美股云计算企业PS-TTM处于历史高位，与稳态期净利率和收入增速高度相关。
• 成熟企业估值：已实现盈利且净利润增长稳定的云计算企业PS值大多处于6-20倍区间，平均值为15倍。
• 成长企业估值：未成熟企业PS值可能超过50倍，与收入增速正相关。

附图说明

• 图1-3：显示本周涨幅、跌幅及换手率前五的股票。
• 图4-10：展示美股云计算企业的PS-TTM分布、与收入增速和净利润增速的关系。

总结

该文档主要分析了华为发布鸿蒙2.0对国内软件生态的影响，并探讨了美股云计算企业的估值现状及规律。通过分析，指出云计算行业目前估值较高，但成熟企业估值相对较低。同时，文档强调了信创、网安、医疗信息、军工信息等领域的投资机会，推荐了多个相关公司。最后，提供了风险提示和投资评级标准，供投资者参考。