20210525-安信证券-安研衍选（第13期）_沪深300_折价定增_增强结构_25页_1mb

报告摘要

安研衍选（第13期）总结

核心内容

本期报告主要围绕沪深300指数的“折价定增”增强结构进行分析，结合市场热点、指数表现、资产配置及结构报价，探讨当前市场环境下的投资策略与机会。报告指出，尽管A股短期仍具备一定的操作空间，但需警惕海外流动性风险及通胀预期对市场的潜在影响。同时，通过结构设计与历史回测，分析“折价定增”结构的潜在收益与风险。

主要观点

短期市场展望
- A股对通胀担忧有限，经济预期逐步下行，但风险偏好偏高，流动性环境仍支持市场震荡偏上。
- 结构性行情仍有操作空间，但需关注下半年可能因流动性预期变化引发的回撤风险。
沪深300投资结构推荐
- 推荐“折价定增”增强结构，该结构在价格下跌时提供额外收益，有助于提升投资回报。
- 结构为全封闭不可赎回，提供了一定的稳定性与增强收益机会。
市场热点回顾
- 海外市场：美联储会议纪要讨论缩减QE，导致美债抛售；加密货币市场全线崩盘，受监管与市场因素影响。
- 国内市场：4月经济数据反映外需较强，但消费与制造业复苏偏弱；国务院连续两次关注大宗商品价格问题；全国碳市场启动临近，相关规则逐步出台。
沪深300指数表现
- 沪深300指数当前估值处于历史较高分位，但相比其他指数仍具吸引力。
- 机构配置仍以沪深300成分股为主，尤其在消费、医药、信息技术等领域。

关键信息

沪深300“折价定增”增强结构要素

挂钩标的	沪深300指数(000300.SH)
结构期限	365天
收益情景	期间价格未跌超10% → 收益率1=40%×max(期末价格/期初价格-1, 0)
	期间价格跌超10%且期末价格低于期初 → 收益率2=100%×(期末价格/期初价格-1)+10%
	期间价格跌超10%但期末价格高于期初 → 收益率3=140%×(期末价格/期初价格-1)+10%
费前结算金额	名义本金×[1+收益率1或收益率2或收益率3]
赎回安排	全封闭，不可赎回

历史回测表现

触发“定增”条件后：上涨概率超过95%，策略最大实现收益达309.33%，平均实现收益5.31%。
未触发“定增”条件：平均收益达22.26%，提供本金保障与稳定收益。

沪深300与主要指数对比（截至2021年5月24日）

指数	当前点位	当前PE(TTM)	3年分位数	5年分位数	10年分位数
沪深300	5,155.59	14.14	4.80%	9.60%	6.00%
上证50	3,497.75	12.00	26.40%	12.00%	36.30%
创业板指	3,139.69	59.97	0.00%	11.50%	46.30%
中证500	6,544.12	24.87	16.00%	12.00%	36.30%

常规结构报价（部分示例）

挂钩标的	方向	行权价格（%）	最高收益	结构成本（90天）	结构成本（180天）
000300.SH	看涨	100	5.70%	2.75%	2.70%
000905.SH	看涨	100	6.40%	2.60%	2.35%
518880.SH	看涨	100	4.55%	2.50%	2.50%

市场与资产表现

全球主要股指：
- 标普500: 4,197.05 (+0.81%)
- 纳斯达克指数: 13,661.17 (+2.11%)
- 罗素2000指数: 2,227.34 (+0.01%)
- 欧元区STOXX50: 4,035.58 (+0.72%)
- 英国富时100: 7,051.59 (+0.27%)
- 德国DAX: 15,437.51 (+0.27%)
- 日经225: 28,553.98 (+1.94%)
- 恒生指数: 28,412.26 (+0.77%)
商品指数及主力合约：
- 贵金属：SHFE黄金上涨1.13%，SHFE白银下跌0.63%
- 有色金属：SHFE铜上涨4.16%，SHFE铝上涨8.10%
- 黑色商品：SHFE螺纹钢下跌11.12%，DCE铁矿石下跌11.15%
A股主要股指：
- 上证50: 3,641.29 (-1.19%)
- 沪深300: 5,318.48 (-0.57%)
- 中证500: 6,619.67 (-0.52%)
- 创业板指: 3,227.36 (+0.87%)